英皇眼里出西施?推荐的股票都成了悲剧

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英皇证券预测失利彰显了中港股市上蜂拥而入的新进散户面临的股票交易风险

“去年市场波动很厉害,我们的短期荐股表现不是很让人满意”

能得到英皇证券(香港)有限公司注意的公司或许会心花怒放,而过去一年里遵从该公司荐股意见的投资者大概就没那么开心了。

这家英皇证券集团的子公司在2015年4月至2016年5月16日期间的报告里提到173只股票,而且每只都给予了买入评级。该公司基于对数周内股价表现的预期给出了目标价,反映出的预期为平均上涨25%。在彭博汇总的跟踪同样股票的分析师中,算上预测12个月表现的分析师在内,该公司的看涨程度都经常是最高的。

去年大陆和香港股市大跌之际,英皇荐股大错特错,当时若是全部做空,只需四周就能净赚大约6%,而要是一直持有空头到上周,回报更是能够高达将近13%。

英皇证券预测失利彰显了中港股市上蜂拥而入的新进散户面临的股票交易风险。散户投资者在上证综指创下史上最大涨幅之一,而且中港两地股市交易的监管规定放松时大举进场。英皇证券称,截至3月31日全年营收增长64%,部分原因正是券商佣金与融资利息收入的大幅增加。

在市场动荡之际作出糟糕预测的公司不会只有英皇一家。就股价预测与现实水平的偏离程度而言,跟踪中国A股的分析师比跟踪其他全球前20大股市的分析师预测都差。跟踪港股的分析师预测落空程度排名第二,他们在一年前给出的目标价平均比恒生指数当前水平高出44%。港股正是英皇证券的研究重点。

英皇证券研究部董事Stanley Chan称,该公司的风格是对推荐买入的股票给出目标价与止损价,不作持有或卖出类推荐。他表示,这家小型地方券商通常基于市场情绪和新闻、事件或趋势给出交易建议,而不是根据估值、盈利潜力及其它基本面因素。Chan还表示,该公司挑选股票一般是看一到两周内的表现。

彭博汇总的数据显示,若投资者在英皇证券这173只股票各自推荐当天买入,那么一周后平均会亏损0.9%,两周后平均亏损2.9%,三周后平均亏损4.2%,四周后平均亏6.1%,而且有119只股票四周后下跌。

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“去年市场波动很厉害,我们的短期荐股表现不是很让人满意,”Chan说。“在这样一个不停在跌的市场,能做出好预测是很难的。”

中国内地股市2008年金融危机以来最严重的暴跌势头也蔓延到了香港。恒生指数过去一年下跌了25%,使得香港股市成为截至上周收盘世界表现第五差股市。

彭博汇总的数据显示,证券分析师对于推荐买入有所偏爱。如果以1代表强烈建议卖出,5代表强烈建议买进的话,那么发达市场、新兴市场、美国、香港、中国大陆、欧洲及日本基准股指成份股的评级中位数在3.8到4.7之间。

只推荐买入的做法有些不同寻常。彭博汇总的数据显示,在从事研究恒生综合指数的基准股和研究覆盖不少于12只股票的366名个体分析师和分析师团队中,少于8%只推荐买入股票或有类似评级,其中包括国泰君安的吕明和中泰证券的胡彦超。二人都没有回复寻求置评的电子邮件,通过电话也都联系不上。

英皇的荐股都有目标价,即便是按类似预测的通用标准12个月来计算,实际结果也都有所不及。在英皇超过12个月以前推荐买入的15只股票中,有14只在12个月后下跌,所有15只股票的平均跌幅为29%。如果在荐股当日买入所有173只其所推荐的股票并一直持有的话,那么截至上周五,投资者的累计损失为12.9%。

Chan说,荐股中“包括很多当日买、当日卖的想法。”但实际上,彭博汇总的数据显示,在荐股当日,半数以上所荐股票收盘价低于开盘价,平均计算下来,收盘价比开盘价低了0.4%。

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在英皇推荐的股票中,十分之一的股票的预期涨幅在50%以上,预测涨幅在10%到50%的股票占四分之三以上。三分之二在荐股前两个月并无目标价所表明的强劲五连涨历史。在132只有两位或两位以上分析师给出目标价的股票中,有36只股票属英皇给出的目标价最高,占比超过了四分之一。给出最高目标价的股票超过三只的分析师或团队,英皇属于绝无仅有。

Chan表示,拿英皇的荐股跟那些主要看重估值和收益潜力的分析师的荐股进行比较是“不合适”的。另外,他还说,其他一些小型香港券商给出的预测还更加激进。“我们不是最‘牛’的券商,”他说。“我们给彭博上传报告,其他一些券商可能没有这么做。”

英皇的母公司英皇证券集团主要提供金融服务,在香港设有11个办事处,另在中国内地设有三家办事处。

该集团成立于1993年,2007年在香港交易所上市,上市迄今股价涨幅超过270%,而与之形成鲜明对比的是,同期恒生指数只上涨了0.1%。过去一年中,英皇证券股价暴跌59%,跌幅是恒生指数的两倍以上。该股市值目前为39亿港元(5.03亿美元)。英皇推荐的股票除一只以外都在香港上市,市值中位数为77亿美元。

英皇证券在截至去年9月30日的现有最新年度收益报告中称,自2014年11月沪港通启动以来,伴随跨境交易限制的放松,公司的客户在不断增加。新增客户和“证券营业额”的增加推动公司经纪业务收入强劲增长65%至1.515亿港元。证券交易佣金和费用收入从4,600万港元上升到了1.15亿港元。

英皇证券的最新收益报告是5月18日发布的截至3月31日的半年报。根据这份报告,公司经纪业务收入同比再增20%。保证金贷款和其他贷款业务收入劲升141%至3.73亿港元,期末公司持有作为保证金贷款担保的证券价值130亿港元。撰文/Phil Kuntz、Fox Hu 编辑/马杰

总之 英皇眼里出西施,每只股票都该买,结果悲剧了。

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