对冲基金为何爱上京东抛弃阿里

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对冲基金增持京东,同时减持阿里巴巴

“eBay曾是市场龙头,直到亚马逊利用直销加市场的模式后来居上”

不到一年前,亚洲最大电子商务公司阿里巴巴集团在纽约证交所展开创纪录首次公开发行(IPO)时,投资者竞相买入这只股票。如今,市场人气发生转变,排名其后的竞争对手京东正在成为对冲基金的心头所好。

据彭博汇编公开文件中的数据,截至6月末,对冲基金持有的京东股份从去年第三季度的1.2%提高至18%;这段时间,他们减持阿里巴巴股份超过三分之一至3.1%左右。京东的美国存托凭证(ADR)自从2014年5月在纽约上市以来,已累计上扬41%;阿里巴巴去年9月IPO后,股价曾在去年11月份一度飙涨75%并创新高,但迄今累计仅上涨3%。

希望在全球互联网用户数量最大市场中谋求收益的投资者认为,京东具备通过其直接快递模式提供更高质量产品的能力,这将有助该公司维持较快的增长速度。尽管阿里巴巴的交易平台在中国电子商务市场凭借最高总成交额依然占据主导地位,但今年京东的销售增长速度是阿里巴巴的两倍多,这使得两家公司的市场份额差距缩窄。

“他们的经营模式不同,京东的增长快了很多。”波士顿North Grove Capital的创立人加布里埃尔·瓦拉赫(Gabriel Wallach)上周五说。“对冲基金更青睐京东,是基于对该公司扩张速度、季度盈利能力和更清晰的电商模式的考虑。”他的公司同时持有京东和阿里巴巴的股份。

文件显示,由朱利安·罗伯逊(Julian Robertson)的门徒管理的基金,即所称小虎基金群(Tiger cubs)上季度位居卖出阿里巴巴股份的投资者之列。切斯·科尔曼(Chase Coleman)的老虎环球基金(Tiger Global Management)减持阿里巴巴股份至770万美元,同时增持京东股份逾一倍至24亿美元,成为京东上季度最大的对冲基金投资者。

索罗斯出手

文件显示,孤松资本(Lone Pine Capital)连续第二个季度增持京东,截至6月底持股市值升至约14亿美元;蔻图资本管理(Coatue Management)也是如此,所持京东股份市值已超过5亿美元。亿万富翁投资人乔治·索罗斯(George Soros)的家族办公室上季度开始买入京东股票,同时卖出了手中大多数阿里巴巴股份。

阿里巴巴驻美国发言人罗伯特·克里斯蒂(Robert Christie)以及京东发言人乔希·加特纳(Josh Gartner)均拒绝就本公司股票交易情况发表评论。

京东的经营模式类似于美国的亚马逊公司(Amazon.com Inc.),它把商品直接卖给消费者并且自行投递,因而可以控制质量和运输。阿里巴巴的大多数利润来自在其平台上经营的商家,这很像总部设在加州圣何塞的eBay。

总商品交易额是衡量在线零售商平台销售规模的指标。两家公司的财报显示,2015年上半年,京东的总商品交易额同比增长89%,达到2020亿元人民币(约合315亿美元),阿里巴巴的总商品交易额为1.3万亿元人民币,上升37%;京东2014年全年收入提高了66%,阿里巴巴上财年收入增幅为46%。

良好的消费体验

今年1月,中国国家工商总局发表监测报告称阿里巴巴的交易平台未能杜绝假货。外界因此担心阿里巴巴对其网站上零售商的交易活动监管不力,进而可能影响网购者消费额的增长。这促使阿里巴巴董事长马云承诺将加强打击假货的力度。

标准人寿投资(Standard Life Investments)驻爱丁堡投资经理阿利斯泰尔·韦(Alistair Way)持有京东股份,他在电子邮件中指出:“就物流和产品质量而言,京东的直销模式带来的消费体验远好于阿里巴巴的网络市场模式。”

京东的收入已经连续四个季度超过分析师预期;在这期间,阿里巴巴有两个季度的销售额未能达到预测值。今年第二季度,阿里巴巴的销售额增速跌至至少三年来的最低点。分析师预计,第三季度京东的销售额将上升53%,阿里巴巴的销售额将增长29%。

韦德布什证券公司(Wedbush Securities Inc.)驻洛杉矶分析师吉尔·卢里亚(Gil Luria) 8月19日在电子邮件中称:“记性好的美国投资者应该还记得,eBay曾是市场龙头,直到亚马逊利用直销加市场的模式后来居上。如果中国的情况与之类似,京东就是更好的投资选择。”

撰文/Belinda Cao 编辑/刘雅靓、黄丹璐 翻译/Charlie

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