央行汇率干预模式日趋灵活

央行对在岸汇率市场的不规则操作体现出干预手法的灵活多变

易纲:“要相信市场、尊重市场、敬畏市场、顺应市场”

人民币汇率中间价改革进入第三周,中国央行并未让市场失去新鲜感。经历贬值伊始的剧烈波动后,外汇交易商渐渐习惯了央行每天收市前干预收盘汇率。本周他们很快发现,中国央行干预汇率的模式又变了。

彭博对在岸市场交易员的跟踪采访显示,随着人民币兑美元汇率由6.40上下徘徊渐渐移至在6.41附近,中国央行干预外汇市场的时点、价位、量级也开始不断变化,造成日内更加明显的双向波动。最明显的是,“拉尾盘”的现象不再规律出现。

中国央行推动中间价市场化并令人民币一次性贬值后,立即以真金白银入场调控汇率。多位交易员表示,中间价改革后的数个交易日,作为央行代理商的中资大行多数时间都在某些价位(以6.40元为多)持续报卖美元,并在接近收盘时集中抛售美元,收复人民币贬值失地。然而本周前两个交易日,此类尾盘干预已两次失约。上述交易员不愿具名接受采访,因未被授权公开评论汇市,中国人民银行对彭博关于干预市场汇率的传真询问未予立即答复。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚在电话采访中说,央行对在岸汇率市场的不规则操作,也体现出中国政府希望增加汇率波动弹性的意愿,同时并不想让市场一如此前一样能准确把握干预的节奏。

“央行不会让市场明显感觉到央行在往某一个方向干预。”刘利刚料人民币汇率将保持在6.2000至6.4500之间波动,若中国经济继续下滑或出口进一步疲弱,则该区间可能往贬值方向移动。

对于人民币兑美元即期市场中,包含央行干预因素的中资大行美元买卖盘,市场一向是又怕又爱。怕的是这种买卖盘入场时,往往引发市场汇率逆向波动,甚至触发止损;爱的则是如果央行干预模式相对固定,只要掌握规律就能领到政策红包,比如将购汇盘移至尾市时间报盘,坐等央行抛售美元时“捡便宜”。

广发银行商品和外汇交易主管黄毅表示,上周自营盘倾向于在盘中美元高点时建立美元兑人民币空头,尾盘趁人民币拉升后再平掉敞口,一些客盘购汇也等到尾盘再做,这也直接造成尾盘时成交量显著放大。“周一周二这种做法就无效了,尾盘基本上都是往上走。”

他说,本周以来市场大概也能感觉调控力度在减少,整个市场的美元买盘也多了一些,但相对还是比较谨慎的,而且银行在盘中价格走的相对远的时候也会相应反向做一些,“整体上市场的不确定性是增大了。”

干预手法趋于灵活多变,也在加深市场对央行中间价改革的认知。8月13日,中国央行副行长易纲在记者吹风会上表示,“强调尊重市场的这一方面,同时要更好地发挥政府的作用,这两个方面的结合是适合现阶段中国的国情和现在市场发展阶段的。”

实际上,容许汇率在稍大的范围内波动,有利于减少市场投机行为,提高市场真实需求的出清效率。多位市场人士对彭博表示,相对固定的干预模式不但效果不好,其实也违反了提高市场化程度的承诺。

“要相信市场、尊重市场、敬畏市场、顺应市场”,易纲说。 撰文/彭博新闻社

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