在中国股市想赚钱还是买亏损公司的股票吧

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亏损的公司反倒成为了股价表现佼佼者

这种表现的倒挂可以归咎于中国近一亿散户投资的不理性

在中国股市这跌宕起伏的一年中,还有一个值得人们深思的现象:亏损的公司反倒成为了股价表现佼佼者。

2015年迄今为止,这些亏钱公司不仅凭借60%的平均涨幅令上证综合指数蒙羞,他们的表现更是在那些最为赚钱的企业5个百分点之上。而在美国情况则恰恰相反,亏损上市公司的股票平均大跌了15%。

当然,这种表现的倒挂可以归咎于中国近一亿散户投资的不理性,但若仔细想想,其中却也不乏有些道理。中国决策层迫切希望通过兼并重组来提高国企效率并降低产能过剩,而亏损企业正是首选目标。与此同时,对于那些修修补补已无法治愈的企业而言,反向收购为公开售股打开了价值的桎梏。

然而,投资者面临的风险也在攀升。今年来,一些企业因未能贯彻履行自己的重组建议而受到监管机构责罚。凯基证券一位分析师认为,亏损企业的重组成功率可能不到10%。另一方面,若中国按计划降低首次公开发行股票的门槛,反向收购的需求恐怕会一落千丈。

“随着股票发行注册制的推进,通过借壳上市的投机行为可能会减少,”凯基证券驻上海的分析师陈浩说,“等到三年后再回头看时,我们可能会发现这些亏损公司中,只有不到10%做到了成功转型。”

中国经济增长进一步放缓,5万亿美元市值在股灾中灰飞烟灭,让人们不再相信买进持有的策略,令快进快出的事件推动型投资对于中国投资者更具吸引力。从6月峰顶一度重挫43%的上证综指今年来上涨了9%。

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在中国,亏损的公司比比皆是。内地交易所挂牌的企业中报告12个月亏损的约有452家,占比在16%左右。其中,上海上市的洛阳玻璃虽然在截至9月份的12个月中亏损1.623亿元人民币,它的股价今年却暴涨了四倍。该公司同意将亏损资产转移至母公司名下后,股价便开始扶摇直上。

“在经济前景黯淡的环境下,传言和重组故事甚至变得更有影响力了,”招银国际研究部驻香港的策略师苏沛丰说。

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Uber又要融资,为了更大的计划

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Uber正加速全球扩张,并进军打车服务之外的领域

在Uber本轮融资过程中,该公司告知投资者,其全球年化毛营收超过100亿美元

熟知内情的消息人士透露,Uber正计划在新一轮融资中筹集最多21亿美元资金,此轮融资对该公司的估值将达625亿美元。Uber已经向特拉华州提交申请,详述了公司的融资计划。由于事涉机密,该消息人士要求匿名。

新一轮融资表明,Uber正加速全球扩张,并进军打车服务之外的领域。该公司已经在一些城市测试食物与包裹递送服务,同时研发无人驾驶汽车等新技术。Uber正在积极拓展亚洲,尤其是中国市场。今年6月,Uber创始人、CEO 特拉维斯·卡兰尼克(Travis Kalanick)在给投资者的信函中表示,该公司今年向中国市场投入的资金有望达10亿美元。

消息人士称,作为本轮融资的一部分,Uber已获得老虎环球基金(Tiger Global Management)和金融集团T. Rowe Price的投资,并正在寻求其他有共同商业利益的战略投资者。Uber、老虎环球基金和T. Rowe Price拒绝对此发表评论。今年7月有消息人士表示,在上一轮融资中,作为Uber战略投资者之一的微软向该公司投资了约1亿美元。

与此同时,老虎环球基金也投资了Uber在美国之外的主要竞争对手,包括中国的滴滴快的、印度的Ola以及新加坡的GrabTaxi。有消息人士称,今年,滴滴快的完成了一轮规模约为30亿美元的融资。美国打车应用Lyft和上述三家亚洲公司发表声明称,他们将携手建立一个全球联盟,乘客可以跨平台使用他们的应用。

根据彭博社上月获得的融资文件,Uber在美国最大的竞争对手Lyft正在寻求筹集5亿美元资金。该文件还详细披露了Lyft的财务状况,显示该公司正在通过积极加大投资以保持增长。按照该文件,2015年上半年,Lyft的营收为4670万美元,净亏损则高达1.27亿美元。Lyft上月表示,该公司在旧金山等核心市场的份额实现了增长,其年化毛营收达到10亿美元。

消息人士表示,在Uber本轮融资过程中,该公司告知投资者,其全球年化毛营收超过100亿美元。年化毛营收数据通常是通过公司最近一周、一月或一季度的毛收入换算而成,这意味着其实际年营收可能有很大不同。这一数据并不反映开支,而且其中包括了将支付给司机的费用,该费用在营收占了大部分。消息人士还透露,今年Uber来自美国市场的实际毛营收大约增长了3倍。

创立于五年前的Uber在本轮融资前已经筹集了超过100亿美元的资金,其中一轮由高盛集团(Goldman Sachs)的财富管理部门牵头,进行可转换债交易,不过这家封闭型控股公司至少负债10亿美元。消息人士表示,Uber已在全球超过80个城市实现了盈利,同时该公司在美国运送乘客数比去年同期增长了250%。撰文/Eric Newcomer 编辑/刘雅靓 翻译/一诺

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手游版权纷争不断都是钱惹的祸

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周期短、多样化的授权方式使得游戏IP的市场更加复杂与混乱

“这样的处罚标准确实还比较低,但是现在有逐渐加大处罚力度的趋势”

以电视剧为内容基础的角色扮演类游戏《花千骨》手游今年6月上线,上线3个月后每个月收入仍然能超过人民币2亿元,其制作公司成都天象互动科技也没有料到这样的结果,“我们之前认为保底流水在三五千万。”天象首席执行官何云鹏表示。这是目前天象收入最高的游戏,甚至高过了电视剧本身的收入,据电视剧《花千骨》制作发行方慈文传媒估计,电视剧的总体收入在人民币2.29亿元左右。

在游戏行业中,IP(Intellectual Property,知识产权)产品通常指取得文学、影视、电脑游戏授权使用其角色、形象、图像、文字、情节等所制作的游戏产品。据360手机助手发布的《中国手机游戏行业趋势绿皮书》指出,有IP的游戏下载转化率是无IP游戏的2.4倍,收入是无IP游戏的2倍,这样的市场价值就直接导致了游戏市场从2014年开始对IP的追捧。仅在网络小说领域,今年的手游IP授权价已经到了动辄数百万的地步。根据市场调研机构艾瑞咨询的数据显示,2014年IP游戏数量占所有游戏的16.2%,其中IP改编的手游占比最多,达到23.3%。

游戏IP热潮带来的不仅仅是大量的收入,同时也带来了版权的纷争。游戏数据服务提供商DataEye发布的《国内手游市场新品洞察阅读报告》显示,2015年9月当月使用IP的游戏仅有5%获得正版授权。打开iOS上的应用商店,搜索“花千骨”,能够搜出400多个结果,包括游戏、小说、漫画、视频等等。其中排名最靠前的,是两款游戏应用——角色扮演类游戏《花千骨》与回合制卡牌类游戏《新花千骨》。《新花千骨》是游戏公司晨之科根据小说版权改编的作品。

晨之科5年前买下小说《花千骨》的版权,几年后推出手游《新花千骨》。“小说跟电视剧的IP还是有差异的,我们的玩家偏年轻化一些。”晨之科首席运营官蒋钰刻意强调了两款游戏之间的差别。但是这让爱奇艺联席总裁徐伟峰很是头疼,因为这会导致游戏宣传上的问题,他们大力推广《花千骨》游戏,不可避免地同时也推广了《新花千骨》。爱奇艺是电视剧《花千骨》的版权方,将游戏《花千骨》的制作权给了天象科技。

而与此同时,另外一家公司却将天象科技告上了法庭。今年8月,游戏公司蜗牛数字宣布,由于手游《花千骨》在数值设置、玩法规则、界面甚至核心参数与该公司的游戏《太极熊猫》相差无几,已经以不正当竞争为由诉至人民法院。对此,蜗牛数字副总裁时涛态度坚决:“《太极熊猫》这款游戏耗费了制作团队2年多的时间,而复制起来只要几个月,如果这样的事得不到重视,可能会对整个游戏行业产生不良影响。”

对此,蜗牛数字还发布了两款游戏大量的对比截图,以此来证明游戏的抄袭。而天象对此的回应是:《花千骨》手游是根据电视剧的世界观和剧情设定研发,是完全的原创作品,不侵犯任何人的合法权利。

“由于要与相应的影视作品赶在同一时间上线,IP类游戏仅仅是‘换皮’的现象很常见。”游戏公司触控科技CEO陈昊芝告诉《商业周刊/中文版》。换皮是指拿已经成型的游戏作品,套上IP的剧情、角色等内容,这样可以大大节省包括游戏制作、游戏测试等阶段的时间。触控科技推出的以热门综艺节目《奔跑吧兄弟》为主题的赛车类游戏《我是车神》就是一个换皮的作品,直接拿该公司原有的赛车游戏套上综艺节目中的角色与形象,迅速上线。

而中国政法大学研究员吴飞提出,版权保护的重点在于保护一款作品最终的呈现形式,而并非游戏中设置的参数与数值。如果是类似玩法的游戏,改变了角色、剧情等表现手段,是否侵权很难定论。截至目前,对于蜗牛数字对天象科技的控告,法院还未给出最终判定结果。

IP侵权现象在中国的手机游戏市场屡见不鲜,这与手游IP的授权方式也有关系。同一个IP在游戏行业的授权期一般为3年,而版权方只会保证在头两年做该领域的单一授权,第三年将会再次授权给其他公司。不仅如此,同一IP可以授权给不同的公司同时做不同类型的游戏。

这样的现状让IP手游质量参差不齐。盛大游戏副总裁崔嵬认为,影视文学IP拥有庞大的粉丝资源,但是同一个IP多家授权的方式,导致游戏公司为了提早上线而制作粗糙,成为产品用户流失的软肋。尽管借着影视作品上线的势头,手游产品往往开局喜人,但一旦进入长线运营,游戏核心玩法中的缺陷就明显暴露了出来。

盛大游戏在将客户端游戏IP《热血传奇》改编成手游后,又开始制作以该游戏为主题的小说作品,目前大纲已经完成,即将开始连载发布。

但是小说还未上线,盛大就得需要腾出手来处理一系列针对《热血传奇》IP侵权的事件。据盛大游戏旗下的传奇工作室制作人唐彦文介绍,目前盛大有针对性地对超过200家单位发送律师函,至少对几十家公司提起诉讼。与此同时,他也表示“大部分案件均尚在司法程序中且无最终结果”。

而据吴飞介绍,目前中国的法院对这类侵权案件最高的赔偿标准是人民币50万元,近几年的判决结果几乎没有超过这一数额的。而对于动辄几千万月收入的游戏行业,“这样的处罚标准确实还比较低,但是现在有逐渐加大处罚力度的趋势。”吴飞告诉《商业周刊/中文版》。撰文/刘以秦 编辑/刘雅静、张晓君

总之,通过影视、文学作品、端游等iP改编成手机游戏是快速赚钱的方式,为此产生的版权纠纷层出不穷,而目前看来大部分还没找到最终的解决办法。

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IBM:“数字入侵者”让未来变得难以预测

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行业间的界限日益模糊,竞争正变得难以预测

企业对阿里等“数字入侵者”以全新模式闯入行业的行为毫无招架能力

Google进军无人汽车,小米把电视卖得风生水起……行业之间的界限日益模糊,几年前,高层管理者们还可以察觉到即将到来的竞争威胁,但是现在,竞争变得难以预测,苹果、Uber、阿里巴巴这些“数字入侵者”正在瞄准价值链最关键的环节和曾经的行业巨头抢夺市场。IBM商业价值研究院在最新发布的一份研究报告中指出,全球多位企业高管表示,随着其他行业的玩家大举闯入本来属于自己的领地,未来的市场格局正在变得越来越难以预测。

这份报告调研了70多个国家和地区中21个行业的5000多位高管后指出,让这些行业高管压力倍增的是一种“Uber综合征”正在弥漫:像阿里巴巴、Uber一样的“数字入侵者”正以一种完全不同的业务模式闯入行业,但是企业却毫无招架能力。有超过54%的高层管理者正在担心其他行业的竞争对手会蚕食自身业务,这个数字比2013年增长了26%。

该报告指出,这些“数字入侵者”并非只是Google、亚马逊等巨头,初创企业的威胁性同样不容小觑,它们虽然规模小,但是行动敏捷,不受传统基础架构的束缚,更容易悄无声息地抢夺市场份额,IBM全球企业咨询服务部大中华区总经理Gregor Pillen表示:“银行系统就是一个典型的案例,曾经银行系统被一线银行控制,它们的战略是相互争夺市场份额,而现在,存款、贷款、股权交易、跨境支付,用户都能找到一个反应迅捷、体验良好的第三方服务商为自己所用,这些第三方常常是像Currency Cloud(在线外汇交易平台)一样的初创企业。”

Gregor Pillen表示,像Uber这些从其他行业崛起的公司都有可能成为许多行业未来的竞争对手,逐步蚕食他们的市场和客户。而IBM大中华区战略部总经理郭继军则表示,面对不确定的未来形式,企业需要做的是进取,而不是“防守”。“关键是要成为像‘火炬手’一样的公司,”郭继军说,“我们正在努力进行平台型的转型,做到更加接近用户以及对合作伙伴更加开放。”

同时,尽管未来正在变得越来越难以预测,但是大多数高层管理者对这一波浪潮中的技术要素达成了广泛的共识,分别有63%、61%和57%的高管相信云计算、移动解决方案和物联网这三种技术将在未来三到五年内占据主导地位。但是这些忧心忡忡的高管依然在用传统的方法来思考未来趋势,调查显示,80%的高层管理者仍然用头脑风暴的方式分析问题,而使用科学分析方法的则在少数。撰文/周小丹 编辑/刘雅靓、张晓君

总之,IBM的一份报告表示,随着其他行业的玩家大举闯入本来不属于自己的领地,各行业未来的市场格局正在变得越来越难以预测。

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《饥饿游戏》无法永远持续

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《饥饿游戏》之后,专注青少年题材的狮门娱乐公司面临挑战

“就像是一个时代的终结。目前还没有出现真正的下一部影片”

美国规模最大的独立制片商狮门娱乐公司(Lions Gate Entertainment)以将青少年小说改编为电影而成名。该公司改编制作的影片包括吸血鬼浪漫系列片《暮光之城》(Twilight)以及科幻系列片《分歧者》(Divergent)等。目前,其制作的《饥饿游戏》(Hunger Games)系列片的第四部即最后一部已经在北美市场上映,但狮门娱乐还未找到确定的接棒产品,而对于好莱坞而言,特许经营权系列影片从未像现在这样至关重要。此类影片既可通过院线、影碟和电视等发行方式获取收入,还可通过其他途径获取额外收入,其他途径可以是续集和系列电影,也可以是制片商授权他方推出的附属产品,如玩具模型、电子游戏以及其他商品。“就像是一个时代的终结。”美国电影数据研究公司Exhibitor Relations的资深票房分析师杰夫•博克(Jeff Bock)说,“目前还没有出现真正的下一部影片。”

对这种不确定性,投资者也有所感受。11月9日,在狮门娱乐由范•迪赛尔(Vin Diesel)主演的《最后的女巫猎人》(Last Witch Hunter)上映后,该公司公布2016财年第二财季意外出现亏损,公司很快被迫对该片做了资产减记。第二天,有线电视大亨约翰•马龙(John Malone)旗下的两家公司自由全球公司(Liberty Global)和探索传播公司(Discovery Communications)同意收购狮门娱乐6.8%的股份。这进一步加大了人们对狮门娱乐或将成为马龙媒体内容整合核心的猜测。狮门娱乐的电视业务不断发展,制作了美国广播公司(ABC)的《音乐之乡》(Nashville)及Netflix的《女子监狱》(Orange Is the New Black)等电视连续剧。

狮门娱乐一直在努力坚持其特许经营权战略,这一战略可使影片续集一开始就有影迷基础。《分歧者》系列影片的第三部将在明年3月上映,第四部也在计划之中。在该公司未来几年计划发行的影片中,近一半都是续集或者是具特许经营潜质的影片,这其中包括魔术惊悚片《惊天魔盗团(下)》(Now You See Me)以及基努•里维斯(Keanu Reeves)主演的动作片《疾速追杀2》(John Wick)。狮门娱乐正在制作奇幻影片《埃及之神》(Gods of Egypt)并准备将上世纪90年代的电视连续剧《恐龙战队》(Power Rangers)搬上大银幕。此外,该公司还购买了在英国获得多项少儿图书奖的反乌托邦系列小说《混沌行走》(Chaos Walking)的版权。《埃及之神》《恐龙战队》和《混沌行走》似乎都有望成为特许经营权系列影片。

不过,这些影片看起来似乎都无法与《饥饿游戏》系列片匹敌。美国票房网站Box Office Mojo的数据显示,该系列片的全球票房已达23亿美元。

“狮门娱乐通过《饥饿游戏》系列影片赚了很多钱,但这部分利润明年就基本到头了。”考恩集团(Cowen)分析师道格•克罗伊茨(Doug Creutz)说,更糟糕的是“越来越多的竞争对手正试图采取与狮门娱乐同样的策略”。

挤上青春片战车的电影公司有喜有忧。二十世纪福斯电影公司( 2 0 t h Century Fox)2014年的影片《迷宫行者》(The Maze Runner,又译:移动迷宫)获得巨大成功。该片也是一部由青少年小说改编的电影,讲的是在未来黑暗世界中一些身陷险境的青少年的遭遇。Box Office Mojo的数据显示,影片的全球票房达3.48亿美元,9月上映的《迷宫行者2》则创下近3.1亿美元的票房。该系列影片的第三部计划在2017年上映。不过,二十世纪福克斯电影公司的《我、厄尔和将死的女孩》(Me and Earl and the Dying Girl)却未能像去年的低成本影片《星运里的错》(The Fault in Our Stars)那样创下票房奇迹,今年夏季的全球票房只有900万美元。华纳兄弟公司(Warner Bros.)2013年发行的《美丽生灵》(Beautiful Creatures)则未能收回6000万美元的制作成本。明年1月,索尼公司(Sony)将发行另一部改编自青少年科幻小说三部曲的影片《第五波》(The 5th Wave)。

业内顾问拉塞尔•施瓦茨(Russell Schwa r t z)表示,制片商感到越来越难引起年轻观众的关注。“他们变得更有别力。”施瓦茨现任Pandemi Marketing的联席主管,他曾担任新线电影公司(New Line Cinema)的市场营销主管,参与了《指环王》(Lord of the Rings)三部曲的工作。“年轻人不会什么都追,他们已不再是可靠的观众。”

但分析师们称,狮门娱乐已从购买优秀题材并加以改编中受益。“公司管理层相信,狮门娱乐仍是新故事作家们考虑合作的首选对象,”投资公司里利公司(B. Riley)分析师埃里克•沃尔德(Eric Wold)说,“我们相信,只要有年轻人看电影,青春片就会有观众。”

据BoxOffice.com估计,狮门娱乐的新片《饥饿游戏3:嘲笑鸟(下)》(Mockingjay Part 2)全面公映后将在北美市场创下3.2亿美元的票房,是该系列影片中票房最低的。这次的问题可能是因为公众对华特迪士尼公司(Walt Disney)的《星球大战》新片兴趣浓厚。

这部新片《星球大战7:原力觉醒》(TheForce Awakens)将很快上映。在11月10日的分析师电话会议上,狮门娱乐首席执行官乔恩•费尔特海默(Jon Feltheimer)微幅下调公司的长期利润预期,理由是公司近期上映影片的票房令人失望而且未来影片上映时间将推迟。该公司预计,2015-2017年,公司的息税折旧摊销前利润将在11亿-12亿美元,较此预期少了约1亿美元。里利公司的沃尔德表示,这根本不算什么,狮门娱乐可能还将继续挖掘利用《饥饿游戏》片中那些吸引年轻电影观众的各色人物。《饥饿游戏》讲述了在未来世界的施惠国,一些少男少女被迫参加被称为“饥饿游戏”的生死竞技。竞技中,他们面临生死考验,同时还要面对爱情抉择。整个竞技过程在全国范围内进行电视直播。费尔特海默今年早些时候在一次分析师电话会议上也做出暗示。“很显然,公司即将制作《饥饿游戏》前传。”沃尔

德说,“如果这一消息得到确认并予以公布,那么人们对公司主打影片断档的担忧很快就会改变。”狮门娱乐拒绝安排管理层接受采访。

狮门娱乐还试图通过允许一些主题公园使用《饥饿游戏》的名称来延长该电影系列的寿命。狮门娱乐认为,长期来看,这可能为其增加高达1亿美元的利润。但有些分析师对此表示怀疑。考恩集团分析师克罗伊茨称:“很难将饥饿游戏主题公园想象成一个有意思的目的

地。”撰文/Anousha Sakoui 编辑/王怡 翻译/一毫

总之 目前为止,《饥饿游戏》系列影片的票房收入已达23亿美元,而随着该系列影片的终结,狮门娱乐未来将何去何从充满了不确定性。

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小米、华为谁是中国手机一哥?

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今年“双11”,小米华为均称自己夺得了天猫平台上的手机销售冠军

“联想正在失去中国市场的份额。华为在高端市场的进军更为猛烈”

当联想还在试图扭转摩托罗拉品牌的亏损局面时,华为在智能手机领域扩大了领先优势。

彭博行业研究援引IDC的数据显示,华为第三季度智能手机的全球出货量同比增长了66%,达到2700多万台,排名仅在三星和苹果公司之后。如下图中的白线所示,华为的出货量超越了联想和小米各约45%。联想去年10月份收购了摩托罗拉移动业务,下图中的橙线代表了两家的合并出货量。

尽管联想的个人电脑业务保持了全球市场的领先地位,其在智能手机领域却日渐式微。在截至9月底的第二财季,联想录得净亏损7.14亿美元,而移动业务的除税前亏损达5.09亿美元。

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彭博行业研究驻纽约的分析师John Butler称,整合摩托罗拉造成了联想在手机市场的疲软。联想集团董事长兼首席执行官杨元庆11月12日接受电话采访时曾说,联想希望智能手机业务在收购后的六个季度内扭亏为盈,公司在发达市场将更加激进,将提升明年在美国、欧洲的智能手机市场份额。

与此同时,华为和小米手机在中国市场上的竞争日趋激烈。在刚刚过去的“双11”购物节,双方均称自己夺得了天猫平台上的手机销售冠军。华为于11月26日发布了旗舰机型Mate 8,而仅仅在之前两天,小米也发布了红米Note3,重新把目标锁住千元机市场。

“联想正在失去中国市场的份额。华为在高端市场的进军更为猛烈,其在中国市场近期的增长也多源于此,”彭博行业研究分析师Butler表示。他称,小米在低端市场对华为和其他低端手机生产商也多有冲击,尽管近年来增速已放缓。

联想和华为分别在电子邮件中确认了手机出货量,但未予更多评论;小米拒绝置评。

《经济参考报》去年7月报道称,三大电信运营商被国资委要求在三年内连续消减20%的营销费用,包括减少合约机的补贴等,这对联想并不是一个好消息。联想在中期报告中称,在中国区由于一直占业务大部分的运营商业务减少补贴,加上互联网市场的竞争激烈,智能手机业务因此而受到影响。撰文/彭博社 编辑/刘雅靓

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草根工作者推动中国经济转型

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在线服务有助于提高人们的收入并促进消费和就业

O2O “将彻底改变中国经济”

中国若要避免经济“硬着陆”,像李超(音译)这样的亿万民众可能才是最大的希望所在。现在自主创业的李超曾受雇于北京一家国有供电公司。

2011年,李超辞掉了正式工作,开始做高档UGG羊毛拖鞋和雪地靴的零售生意。最开始的时候,他进了价值人民币5万元的货,但销售非常困难,每个月只能卖出三四双鞋。

后来,微信流行给李超带来了福音。借助这款如今已经红遍中国的社交通讯应用,他的生意开始越做越好。在今年的“双十一”光棍节,他卖出了200多双鞋。在阿里巴巴集团创始人马云的推动下,光棍节已经成为中国的在线购物狂欢节。

此外,现年28岁的李超还通过打车应用“滴滴快的”接活挣外快。现在,他的收入是之前在国有供电公司的10倍。“谁会跟钱有仇呢?什么最挣钱,我就干什么,” 他说。

根据政府公布的数据,截至2014年12月底,中国个体私营经济从业人员数量较2013年底增加了3117.66万人,其中新增个体工商户数量尤为显著。这些通过自主创业重建新生活的普通民众正是推动中国经济向服务业和消费驱动型发展方式转变的主力军。事实证明,在中国出口和重工业陷入低迷、投资增速创2000年以来最低水平之际,自主创业者起到了缓解经济阵痛的关键作用。

“转折点”

“十年之后,当我们回顾往昔时,我们会清晰地发现,如今的互联网普及和共享经济的兴起正是中国经济的转折点,”悉尼科技大学(University of Technology in Sydney)澳大利亚-中国关系研究院副主任詹姆斯·劳伦斯森(James Laurenceson)说,“它是中国旧经济的对立面。它促进消费而非固定资产投资,促进服务业发展而非建筑业和工业生产。”

一个关键问题是,共享经济的兴起是否有助于促进更广泛的经济转型。人们希望这些在线平台大力发展,能够为银行、电信等仍由国有垄断企业支配的服务性行业带来更多竞争。

新兴的O2O行业(线上下单、线下体验消费)已经开始影响中国的传统服务业:优步科技公司(Uber)、滴滴快的等公司撼动了出租车行业;途家网强势进军旅游业,事例数不胜数。

“O2O行业的发展已对中国经济产生了很大的影响,”麦格理证券公司(Macquarie Securities Ltd)驻香港首席中国经济学家胡伟俊称。“尽管目前中国经济形势不佳,但失业率较低,工资增长也不错,我认为这要归功于服务业。快递等O2O行业往往都是劳动密集型的。”

“光棍节”

一年一度的“双十一光棍节”购物促销活动彰显了电子商务行业的巨大人力需求。据阿里巴巴集团预估,该公司需要约170万名快递员、40万辆配送交通工具以及200架飞机处理今年“双十一”的快递包裹,而这些包裹里包装的商品从iPhone到内衣,不一而足。该公司称,2015天猫“双十一”全球狂欢节全天交易额同比增长60%,至人民币912亿元,其中移动端交易额占比69%。

批评人士对一些O2O企业的可持续性提出了质疑。优步中国和滴滴快的以快速扩张中国业务为由筹集到数十亿美元的资金,然后它们给司机和乘客提供大幅补贴,以取得市场份额。

“这是利用廉价融资抢实体经济的生意,”身处上海的前摩根士丹利公司(Morgan Stanley)亚洲首席经济学家谢国忠说。“这种骗局用不了多久就会昭然若揭。”

监管风险

此外,O2O行业也面临监管风险。10月份,中国交通部称,为保障乘客安全和合法权益、打击其所谓的“对出租汽车市场造成的不公平竞争”,该部计划禁止私人小客车接入网络预约出租汽车经营。该部在一份公告中称,部分企业通过补贴等抢占市场,接入非营运小客车从事运输活动,冲击了正常市场秩序,影响出租汽车行业及社会稳定。

今年45岁的广州人彭贵华(音译)在这座南方城市已经开了13年的出租车。他在一个月前买了一辆摩卡色的日产轩逸轿车,转而为优步当司机。显然,他并没有被政策吓住。

他说:“除了能赚到更多的钱之外,当优步司机的自由对我来说是最重要的。”他现在用的是新车临时牌照,正式牌照还没到手。在当优步司机的第一个月里,他赚到了9000元左右,是之前月收入的两倍多。这样他就有更多的钱花在15岁的儿子身上了。

27岁的薛佳欣(音译)是来自江苏的一名美容和按摩师,目前在北京工作。她也属于如今工作时间减少、挣钱反而增多的群体。以前她在一家美容中心上班,每月工作 27天,每天15小时。今年8月,她转而投奔河狸家,成为这一移动平台的注册美容师。现在都是客户主动找她,而且每天工作时间减少到4小时左右。

她说:“以往不论有没有顾客,我都得待在美容中心。而且做100块钱的生意自己只能拿到20块钱。现在我只收50元,但钱都是自己的。”

生产率提高

全中国有数百座城市,每座城市有数十万、数百万人在各种各样的服务行业工作。如若都能像薛佳欣那样每天省下几小时的时间,这将从根本上提高服务业的生产率,改变服务业的落后局面。

“这种O2O共享经济将会在中国经济和社会转型中扮演重要角色,”麦格理证券的胡伟俊说。“虽然很难将其影响与其他因素厘清,但是总的来说,它们将会在未来的五到十年里完全改变中国经济。”

中国政府正对这种转型寄予厚望。意识到经济增长对廉价商品出口的过度依赖,中国政府正在努力刺激国内消费、推动服务业发展,以确保经济增速支持到2020年实现全面建成小康社会的目标。

对于卡丽·李(Carrie Li)来说,小康生活已经提前实现了。她拥有一家公司,经营澳大利亚进口红酒的生意。此外,她还利用总部设在美国的旅行房屋租赁网站Airbnb挣些外快。她与丈夫、女儿一起住在一套位于广州市区珠江南岸的三居室公寓里。对她来说,共享经济意味着她可以认识新朋友、通过出租房间赚外快。

10月份,35岁的卡丽·李分别以每晚268元、299元的价格在Airbnb网站上出租其中两个房间。截至目前,她已经接待了三批客人:第一批是与女朋友一起的一位美国人;第二批是在澳大利亚留学的一位中国人,第三批是来自青岛的一家三口。

她说:“如果我继续这样做下去,顺利的话我每个月可以赚到几千元。”她还表示,还可能会向房客推销自己经营的澳大利亚红酒。“这就像是做了一份副业。从各个方面来说,共享经济都是一件好事,它提高了我的生活质量。”撰文/彭博社 编辑/王怡 翻译/许子轩

总之 在中国出口和重工业陷入低迷、投资增速创2000年以来最低水平之际,自主创业者起到了缓解经济阵痛的关键作用。

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扎克伯格喜当爹 慷慨捐450亿美元

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扎克伯格与妻子将他们持有的Facebook 99%的股份(约450亿美元)捐赠给慈善机构

他们初期关注的领域是“个性化学习”“疾病治疗”“让人们保持连接并构建强大的社区”等

Facebook首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)正式升格为父亲,他在Facebook上写道:“我和普莉希拉非常高兴地迎接我们的女儿马克西玛(Maxima)来到这个世界。”

为了庆祝女儿出生,扎克伯格与妻子普莉希拉·陈(Priscilla Chan)承诺将他们持有的Facebook 99%的股份(约450亿美元)捐赠给慈善机构。扎克伯格夫妇称,他们将通过一个名叫“扎克伯格-陈计划”(Chan Zuckerberg Initiative)的新实体实施慈善捐赠。扎克伯格在写给他女儿的信中称,他们初期关注的领域是“个性化学习”“疾病治疗”“让人们保持连接并构建强大的社区”等。

以下是扎克伯格与妻子写给女儿的信:

亲爱的马克西玛,

我和你的母亲无法用言语来描述你带给我们的未来希望。你的新生活中充满了希望,我们希望你能保持快乐和健康。你已经给了我们充分的理由,让我们反思我们希望你生活的世界。像所有父母一样,我们希望你在比我们今天生活得更好的世界中快乐成长。

但是新闻中往往更多提及负面的东西,实际上,从很多方面来看,我们的世界正变得越来越好。健康正获得改善,贫困水平正在降低,知识正在增长,人们之间的联系变得更为紧密,每个领域的科技进步都意味着你的生活应该比我们今天好得多。

我们将努力实现这个目标,这不仅仅是因为我们爱你,也因为我们对所有下一代孩子拥有道义上的责任。我们认为所有生命都有平等的价值,包括人数超过今天的未来一代。我们的社会有义务投资于现在,以改善那些即将出生在这个世界上的所有人的生活,而不仅仅是已经降生在这个世界上的人的生活。

但是现在,我们并非总是将所有资源集中于你们这一代将面临的最大机遇和问题上。以疾病为例,今天我们在治疗疾病方面的花费是投资于将来你们不会生病的研究的50倍。在不到100年时间里,我们会看到某些疾病完全被治愈,其他疾病获得更好治疗。随着科技进步加速,我们在接下来的100年中,将有机会预防和治愈疾病,同时在大多数疾病方面作出重大突破。

今天,大多数人死于五种疾病,分别是心脏病、癌症、中风、神经退行性疾病以及传染病,我们可以在这些和其他疾病方面取得更快进展。一旦我们认定你们及你们的孩子一代不会在受某种疾病困扰,我们有责任向未来倾斜投资以便实现这个目标。我和你的母亲想要尽我们的责任。

但是治愈疾病需要时间。在5到10年内,可能不会看到这些努力取得太大进展。但从长期来看,现在播下的种子将会成长,将来有一天,你和你的孩子们将看到我们只能想象到的情景,即没有疾病困扰的世界。有如此多类似的机遇,如果社会集中更多精力于这些艰巨挑战,我们将留给你们这一代更美好的世界。

我们希望你们这一代集中做两件事:推进人类潜能和促进平等。其中,推进人类潜能就是竭力推动人类生活发展。你能学习和体验超过我们今天100倍的东西吗?我们这一代能治愈疾病,这样你们就能够更长寿、健康地生活吗?我们能连通整个世界,这样你们能够获得每个创意或机会吗?我们能利用更多清洁能源,这样你们能够投资更多我们今天无法实现的事情同时保护好环境吗?我们可以培养创业精神,这样你们就能创建任何企业,解决任何挑战,促进和平与繁荣吗?

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促进平等就是要确保每个人都能获得这些机会,不分种族、家庭或出生环境。我们的社会必须这样做,不仅因为出于正义或慈善,也为了伟大的人类进步。今天,我们被剥夺了潜力,因此许多人更需要机会。而唯一充分发挥我们潜力的方式就是为人才、创意以及世界上所有人的贡献提供渠道。我们能够消除贫困和饥饿吗?我们能为每个人提供基本健康保障吗?我们能建立包容和乐于接受的社区吗?我们能在所有国家之间培养和平与理解关系吗?我们真的能让每个人获得平等权利吗,比如女人、孩子、少数族裔、移民以及未联网者?如果我们这一代做出正确投资,这些问题都可以获得肯定答案,并有望在你们有生之年成为现实。

这两大使命将需要新的方法来实现。我们必须进行25年、50年乃至100年的长期投资,最大挑战要求有远见卓识,它们无法用短期思维来解决。我们必须与我们为之服务的人们直接接触。如果我们无法理解他们的需求与渴望,就无法帮助他们。我们必须建立足以改变现状的技术。许多机构都在投资应对这些挑战,但最有效地就是通过创新提高生产力。

我们必须参与政策与宣传以便形成辩论。许多机构不愿意这样做,但要想取得进展必须获得可持续发展的行动支持。我们必须支持每个领域最强大、最独立的领导者。与更高效的专家合作,而非自己尝试领导努力。我们今天必须冒险去学习明天的经验,我们很早就开始学习,我们尝试的很多事情都会失败,但我们将会继续学习,不断保持进步。

我们的个性化学习体验、互联网接入、社区教育以及健康已经形成了我们的哲学。我们这一代在教室中长大,并在那里以同样的速度学习同样的东西,无论我们是否感兴趣或需要。你们这一代将可以为自己将来要做什么而设定目标,比如工程师、医生、作家或社区领导人。你们将拥有新的技术,可以帮助你更好地学习,帮你集中需要注意的地方。你将可以在自己最感兴趣的学科取得快速进展,并在你最具挑战性的领域获得尽可能多的帮助。你可以探索今天学校并未开设的科目,你的老师也会有更好的工具和数据,帮助你实现自己的目标。

更好的是,全世界的学生都将可以通过互联网使用个性化学习工具,即使他们并未生活在好学校附近。当然,除了科技之外,每个人也需要拥有生活中更公平的起点,而个性化学习是一种可扩展的方式,可以给所有孩子更好的教育和更平等的机会。

我们正开始投资这种技术,结果显示其非常有希望。在测试中,不仅学生的表现更好,他们还能获得技能和信心,以学习任何他们想要了解的东西。这个旅程已经开始,你所在学校的技术和教学每年都会发生巨大改变。

我和你的母亲都曾教过学生,我们已经看到这项工作需要什么。它需要教育界最强大的领导者帮助全世界的学校普及个性化学习,它需要与社区交流,这就是我们为何以旧金山湾区作为起点的原因。它需要研发新的技术,尝试新的创意。在实现这些目标前,它可能犯下错误,同时也吸取更多经验。

一旦我们理解了我们能够为你们这一代创造的世界,我们就有责任集中我们的投资于未来,实现这个目标。我们现在正一起努力。当我们开始时,个性化学习不仅可以帮助好学校的学生,它也会为那些联网的人提供更多平等的机会。

对于你们这一代人来说,许多最好的机遇将来自人人都能联网。人们经常将互联网视为娱乐或交流工具。但是对于世界上大多数人来说,互联网实际上可以成为生命线。如果你不住在好学校附近,它可以为你提供更好的教育;如果你不方便看医生,它可以为你提供健康信息,比如如何避免生病或抚养健康孩子;如果你附近没有银行,它可提供金融服务;如果你的经济不太景气,它可提供就业机会。

互联网已经变得如此重要,每10个可联网的人,其中就有1人通过互联网摆脱贫困或找到新的工作机会,尽管世界上还有半数人(超过40亿)没有联网。如果我们这一代能帮助他们联网,我们可以帮助数亿人摆脱贫困,还可以帮助数亿孩子接受教育,并通过帮助人们避免生病挽救无数人的生命。

这是利用科技进步和合作的另一项长期努力。但这需要发明新技术,以令互联网变得更廉价,并可连通无网地区。这需要与政府、非营利组织、公司合作,需要与社区接触以便理解他们的需求。我们的共同努力定可取得成功,创造一个更加平等的世界。

科技无法自己解决问题,建造更好世界需要以建造更强、更健康社区为起点。孩子们学习时需要有最好的机会,而只有他们身体健康才能保证更好地学习。健康从很早就要开始,包括相亲相爱的家庭、良好的营养以及安全稳定的环境。生活早期受过创伤的孩子经常出现不健康的思想和身体。研究显示,大脑发育的变化可导致认知能力降低。

你的母亲是一位医生和教育者,她亲眼见证了这些情况。如果你有不健康的童年,很难完全发挥潜力;如果你想知道自己是否有足够食物或居所,或担心受到虐待或犯罪,那也很难发挥潜力;如果你担心自己因肤色将会进入监狱而不能上大学,或这你的家人因为你的身份地位可能被驱逐,或你因为宗教、性倾向成为暴力受害者,你也很难发挥全部潜力。

我们需要能够了解这些问题的机构,并将他们联合起来。这就是你的母亲正在创建的新式学校的理念。通过与学校、健康中心、家长团体以及当地政府合作,通过确保所有孩子从小都能获得良好的食物和照料,我们开始将这些无法获得平等机会的人连通起来。只有那时,我们才能真正开始给每个人以平等机会。

要想完全实现这个目标,可能需要多年时间,但这是推进人类潜能与促进平等之间紧密相联的另一个例证。如果我们要实现这两个使命,我们必须首先建立包容性的健康社区。

对于你们这一代生活在更好世界中的人来说,你们将能够比我们做的更多。今天,我和你的母亲承诺,我们将竭尽全力帮助解决这些挑战。我将继续担任Facebook CEO多年,但这些问题太重要,可能需要你们长大或我们老时才会开始产生效果。可是从年轻时开始,我们希望在生活中能看到更多变化。

当你作为扎克伯格与陈氏家族的下一代出生时,我们也开始了陈-扎克伯格倡议活动,加入世界各地许多致力于推进人类潜能和促进平等的人的行列。我们最初关注的领域将是个性化学习、治愈疾病、连通人们以及建立强大社区。在我们有生之年,我们会捐出持有的Facebook 99%股份帮助实现这些使命。我们知道,与那些开始应对这些问题的天才相比,我们的贡献相当小,但我们将竭尽全力。

一旦我们适应新的家庭节奏,并从育儿假回归后,我们将在未来数月分享更多细节。我们知道,你们对我们为何和如何做这些项目存在许多疑问。随着我们为人父母,并翻开生活的新篇章,我们希望对每个人深表谢意。

我们之所以要做这些工作,只因为我们的背后有强大的全球社区支持。建立Facebook已经创造了为下一代改善世界的资源,Facebook社区的每个成员都在发挥作用。我们只有站在专家的肩头才能取得进展,我们的导师、合作伙伴以及许多令人难以置信的人,都在为这些领域的建设做出贡献。

我们只关注服务社区和这个使命,因为我们被相亲相爱的家庭、真心相待的朋友以及和睦相处的同事所包围。我们希望你的生活中也能拥有同样深刻和鼓舞人心的亲情和友情。麦克斯,我们爱你,并觉得为你和所有孩子打造一个更好世界是我们的责任。我们希望你的生活中充满了同样的爱与希望,我们甚至已经等不及将你带入这样的世界。

爱你的爸爸妈妈

编辑/刘雅靓

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不可不知的常规药高价秘密

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即使医院药品已不再短缺,其价格仍往往居高不下

至于药价,制药公司“能推多高就推多高”

即便是常规药品的价格也有可能违背正常经济学规律。举例来说:格隆溴铵(glycopyrrolate)是一种减少术前唾液分泌的基本药物。2012年,第一三共株式会社(Daiichi Sankyo)旗下制药公司Luitpold Pharmaceuticals为解决质量监控问题暂时关闭该药物的一家生产厂,该药物仅存的制造商Hikma Pharmaceuticals转年就将该药物的注射剂价格提高了8倍以上。如今,两家公司都开始生产这种药物。虽然供应充足,Hikma的产品价格仍是2013年年初时的8倍以上,Luitpold也乐得跟着涨价。

格隆溴铵的定价并非孤立事件。从治疗心律不齐的药物到生理盐水等基本耗材,所有的医院用医药产品都呈现日益短缺的趋势。这其中有多种原因:既有工厂老旧、质量控制问题,也有因并购导致的供应商减少等原因。但最终的结果却是惊人的相似:药品价格居高不下——即使供应已不再紧张。

明尼苏达州大学药学家和经济学家史蒂芬• 宣德梅尔(Stephen Schondelmeyer)说:“制药公司都清楚‘随意加价的时代’总会到头,所以他们能把药价推多高就推多高。”

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Hikma表示,涨价是为弥补供应成本的增加,以及将生产转到葡萄牙新工厂的费用。彭博社对3700种医院用仿制药品调查后发现,自2007年年底以来,有400多种药物价格至少涨价一倍,其中50种至少涨价10倍。Connecture旗下的医保计划比价软件供应商DRX表示,根据他们对平均批发价的调查,在所有长时间使用的医院药品中,约有25%的涨价速度超过了同期的通货膨胀率。

DRX称,辉瑞公司(Pfizer)子公司Hospira生产的治疗心律不齐的药物普鲁卡因胺(procainamide)的价格同期上涨约15倍。Luitpold独家生产的传统血管扩张剂罂粟碱(papaverine)注射剂的价格也相当于8年前的7倍。

Hospira解释说是因为制药成本有了大幅增加。辉瑞发言人麦凯•詹姆森(MacKay Jimeson)也说,公司投资了10亿多美元来保障救命药物的供应。Luitpold则表示,罂粟碱价格上涨由来已久,早在2003年就开始了,而且涨幅只有DRX所宣称涨幅的“不到一半”。

美国联邦贸易委员会(FTC)10月26日收到的一封信中称,需求的增加导致了生理盐水的供应短缺,这促使犹他州共和党参议员奥林•哈奇(Orrin Hatch)、康涅狄格州民主党参议员理查德•布卢门撒尔(Richard Blumenthal)、犹他州共和党参议员迈克•李(Mike Lee)和明尼苏达州民主党参议员艾米•克罗布彻(Amy Klobuchar)要求该委员会调查生理盐水制造商美国百特国际有限公司(Baxter International)、Hospira及德国贝朗医疗有限公司(B.Braun Medical)“可能进行非法串谋”。信件指出,自从2013年年底生理盐水开始供不应求后,“据称供应商们已将价格提高了两到三倍”。

百特公司和贝朗医疗都对涨价幅度提出了异议,且表示公司的定价很公平。百特公司发言人威廉•雷德(William Rader)说:“百特处方医药产品的价格还没有一杯咖啡贵。”辉瑞公司表示,2013年为应对产品短缺,公司将药品生产时间延长到24小时连轴转。贝朗医疗的发言人康斯坦丝•沃克(Constance Walker)也说:“贝朗医疗花费了数百万美元来提高产能”,她还称“串谋”这一指控 “荒谬之极”。

为缓解供应短缺,美国食品药品监督管理局(FDA)不得不临时允许从海外制造商进口生理盐水。FDA负责药物短缺事务的副主任瓦莱丽•詹森(Valerie Jensen)说:“近年来,这样的事我们做得越来越多。”

医院用仿制注射药剂价格飞涨,一个重要原因是它们长期以来一直被认为是缺乏赚大钱潜力的低利润商品。许多厂商都不再生产这类药品,给仅存的少数几家生产商留下了更大的定价权。

“当这些产品只剩下一两个,幸运的话,有3个供应商时,一家公司就会占有巨大的市场份额,”犹他州大学药物信息服务部门负责人埃琳•福克斯(Erin Fox)说,“但凡有什么差池,就会出现药品短缺。”待到短缺问题解决后,价格可能会有所回落,约翰斯•霍普金斯医院重症监护和外科药房主任约翰•卢因(John Lewin)说,但“绝不会降到原来的水平”。

芝加哥大学卫生政策与经济学教授雷娜•孔蒂(Rena Conti)说,她的一项分析表明,早在药物短缺问题集中爆发前,抗癌注射药剂制造商的厂家数量就已经开始下降,从2001年的平均每种药物3.04家下降到了2007年的2.3家。“只剩下一两家制造商,而它们将长期占据垄断地位。”她说。撰文/Cynthia Koons、Robert Langreth 翻译/任扶摇 编辑/徐倩雯

总之 常规药品的价格也可能违背正常经济学规律,在过去的8年中,400多种医院用仿制药品的价格至少涨了1倍。有50种药品涨价10倍。

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关于人民币入篮SDR,看这个就够了

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人民币为什么要加入SDR

人民币的崛起意味着世界正在迈向更加稳定的时代

什么是SDR

SDR(Special Drawing Right),中文名是特别提款权,亦称“纸黄金”,最早发行于1970年,是IMF根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。

它是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时,可用它向IMF指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是IMF原有的普通提款权以外的一种补充,所以称为特别提款权。

SDR作为一种准货币,需要有它的汇率。但SDR没有活跃的交易市场,当然也就没有市场价格。它跟其他货币的比价,完全是IMF人为规定的。刚开始SDR以黄金计价,与美元等值。但布雷顿森林体系解体后,金汇兑本位制已经成为历史,再以黄金为基准就不利于SDR汇率稳定了。而选择任何一个国家的货币为基准,则有违SDR的国际性。所以IMF采用了16种货币组成的篮子来给SDR定价,以使SDR尽量靠近国际上各种主要货币的平均币值。

用16种货币显然太复杂了些。一方面,是计算麻烦;另一方面,在权重调整时各方的扯皮在所难免。不仅已经在篮子里的货币都想提升权重,篮子外的货币也觉得阿猫阿狗都进来了,凭什么我不能进。最后,SDR货币篮子就简化为5种公认的最主要货币,世界终于清静了。欧元区建立后,法国法郎与德国马克合体,SDR篮子变成了4种货币:美元、欧元、英镑、日元。

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加入SDR的条件

目前,IMF对篮子货币有两条标准,第一是该货币的发行国(或货币联盟)在过去5年内货物和服务出口额位居前列(这条标准中国在5年前已经达到),第二条则是IMF认定该货币“可自由使用”,具体包括在国际储备、国际银行借贷、国际债券和外汇交易中的自由使用情况。

因此,是否批准人民币进入SDR的关键点就在于认定人民币是否“可自由使用”。拉加德的表态已经清楚地说明,基金组织工作人员经过评估认为,人民币符合“可自由使用”货币的要求。

人民币为什么要加入SDR

要理解人民币加入SDR的原因,可以从现在国际货币体系存在的问题和中国自身的发展战略两个角度去考虑。

目前,国际上对于以美元为主的国际货币体系很有意见。央行行长周小川曾对此有过深刻的分析,他指出,对于储备货币发行国而言,国内货币政策目标与各国对储备货币的要求经常产生矛盾。货币当局既不能忽视本国货币的国际职能而单纯考虑国内目标,又无法同时兼顾国内外的不同目标。理论上说,特里芬难题仍然存在,“这就是储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定”。

这种矛盾在当前美国退出资产购买计划(QE)、开启美元加息预期后更加明显:全球主权货币、风险资产和大宗商品在强势美元的压制下进入“凄风苦雨”的时代,新兴国家尤其是资源型国家的货币贬值达到30%左右,股票下跌近乎腰斩,大宗商品几乎崩盘,价位重回到几十年前。

因此,摆脱对一国货币的过渡依赖、追求一个更稳定的国际货币锚,从而改革国际货币体系的呼声已经愈发迫切。

时间拉回到2009年,在国际金融危机风波未定之际,周小川在2009年3月23日在央行网站上发表了《关于改革国际货币体系的思考》一文,周小川在该文中强调,SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望,但他也表示,由于分配机制和使用范围上的限制,SDR的作用至今没有能够得到充分发挥。

弦外之音是,如果解决了分配机制和使用范围上的问题,SDR完全有可能成为一种超主权储备货币,从而避免美元作为储备货币的内在缺陷。

事实上,国际货币体系的问题终归是国际治理体系的问题,IMF是否考虑将人民币纳入SDR其实是与中国的综合国力息息相关。目前,中国GDP总水平已经超过美国,中美已经成为世界经济发展的两大驱动引擎,中国正在寻求与美国建立“新型大国关系”,这中间谋求的就是,能够在某些问题上与美国“平起平坐”,这种经济和政治实力必然要在货币实力上有所体现。

人民币加入SDR除了能彰显了中国作为大国的国际地位外,还可以促进人民币国际化,同时增加中央银行货币政策的独立性。事实上,接纳并遵守国际的游戏规则可以“倒逼”国内的改革和转型。

无疑,国际化了的人民币更好的支持了“一路一带”和“海上丝绸之路”等国家战略,对于中国的优势产能输出有极大的帮助。而作为国际储备货币的人民币,又可以让央行在减少美元外汇储备的时候不会有那么多的顾虑,为未来的汇率改革的进一步深化提供更好的条件。

纵观中国改革开放的历史,不难发现,只要保持对外开放、接受国际通行的规则和玩法,国内的发展就可以与国际接轨,并借此获得提升与进步。

人民币为加入SDR所做的努力

中国一直在寻求将人民币纳入SDR篮子,以此帮助提升自己在欧美主导的战后全球经济秩序中的地位。成为IMF精英俱乐部的成员将是中国经济急速飞奔三十年、变身为全球第二大经济体之后取得的一项至高无上的成就。

以下是IMF在8月3日的工作人员报告中提及的中国需要改进的领域,以及中国迄今为止所采取的行动。

(1)汇率差别

IMF:中国央行的每日中间价并非基于市场走势,在岸和离岸人民币汇率存在差距,意味着离岸人民币并不能充当在岸人民币头寸的理想对冲。

已采取的措施:中国央行8月11日对人民币汇率中间价报价机制进行改革,要求做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。与过往的做法不同,央行还罕见地在离岸人民币市场进行干预,把在岸和离岸人民币汇率之差从8月12日的高达2%收窄至0.4%左右。

“为了入选SDR篮子货币,中国希望中间价、在岸人民币和离岸人民币亦步亦趋,”澳新银行驻新加坡外汇策略师Irene Cheung表示,“若这几个汇率存在明显的差别,可能会造成混乱,增加SDR汇率计算的复杂性。”

(2)对冲工具

IMF:持有人民币的央行应该有降低汇率和利率风险的对冲工具,比如期限较长的交叉货币掉期,或者可以以合理成本展期的短期对冲工具等。

已采取的措施:中国央行7月份表示,境外央行、主权财富基金和国际金融组织不再需要事先批准,只要经过备案之后就可开展债券、利率互换以及回购等交易。该行还在11月6日的公告中表示,将允许境外央行参与所有在岸外汇产品的交易,包括即期、远期、掉期(外汇掉期和货币掉期)和期权等。

(3)利率

IMF:中国要有一个有助于计算SDR利率的人民币工具。此类工具是计算成员国为IMF常规贷款所支付的利息,以及对成员国SDR持有额支付的利息的基础。

已采取的措施:中国财政部表示,计划从2015年四季度起,按周滚动发行3个月记账式贴现国债,此举将完善短端国债收益率曲线,并推进人民币国际化。中国央行10月24日取消了存款利率上限,这是为实现利率市场化的又一举措。

如果SDR落空

人民币今年进入SDR货币篮子,似乎已是板上钉钉。但“不怕一万、就怕万一”。接受彭博访问的分析师普遍表示,如果11月SDR将人民币拒之门外,短期将给市场带来震动,但长期看对人民币的国际化进程不会构成伤筋动骨的重创。

“万一失利,不但对中国自身是件坏事,也会给全球经济带来负面影响。”汇丰驻香港策略师王菊说。如果IMF对人民币亮起红灯,汇丰预计人民币汇率也会应声走贬,卷土重来的贬值压力会迫使监管层继续实施一些宏观审慎措施。

国际市场已经在今年8月体验过人民币汇率巨震所带来的冲击。王菊说,中国经济体量巨大,对于其他新兴市场和商品相关的货币影响深远,人民币汇率波动性激增及其溢出效应之大,甚至给美联储加息进程带来麻烦。

从近期境内外人民币汇率走势来看,市场已经基本消化了纳入SDR的利好预期。在美联储于12月加息可能性提高、市场对中国宏观基本面忧心忡忡的背景下,如果争取SDR失利,人民空头可能借机反扑。

人民币加入SDR的影响

(1)     SDR价值

将人民币纳入国际储备货币篮子,会不会给SDR的价值带来异常波动?彭博进行的模拟分析显示,这种担心是多余的。假设SDR的货币组合中计入10%权重的人民币,SDR价值最近5年的走势,将与目前不含人民币货币组合的波动基本一致。

根据彭博外汇市场专家Robert Jen的测算,将目前SDR货币组合中的美元、欧元、英镑、日元的权重各打九折,让出10%权重给予人民币,则形成的新SDR与现有SDR,按最近5年外汇市场数据计算,二者按周及按月波动率的正相关度分别达到83%及97%。显示出若人民币被纳入SDR,对货币篮子整体价值的波动影响很小。

(2)世界稳定

随着人民币朝着加入美元和欧元等顶级储备货币行列迈出了迄今最大的一步,全球经济可能正在走向更加稳定的时代。

提出这种说法的经济学家们特别指出了美元在最近几十年历次重大金融危机中所扮演的角色。受到世界头号经济体货币的流动性和安全性所吸引,投资者和政府养成了对美元的依赖,造成了各种混乱,比如说,尽管美联储提高了利率,但2000年代的借贷成本仍处于历史低位。

2008年,当货币市场失灵之际,投资者对美元安全性的渴求成为了全球决策者面临的一项挑战,促使美联储与国际对手签署了迄今仍在生效的货币互换协议。为此,中国2009年呼吁要减少对美元的依赖,央行行长周小川提出了“超主权”储备货币的设想。

(3)全球资产配置

市场分析人士预测,如果人民币11月入篮,将驱动全球范围的外汇资产重新配置,未来数年流向人民币资产的国际资本可能高达上万亿美元。

渣打银行亚洲高级利率策略师Becky Liu在采访中预计,加入SDR将增加人民币资产在国际投资配置中的分量。未来5年,中国将会吸引4至7万亿元人民币的国际资金配置人民币债券市场,明年流入的海外资金或达5000亿 元。

“市场对人民币的信心会因为SDR越来越大,但是这是一个中长期的过程,不会有一个马上的爆发性增长。中长期来看,取决于中国经济基本面和金融市场改革的推进程度,”摩根大通中国首席经济学家朱海斌在采访中表示。

加入SDR以后呢?

得到IMF的认可对于十年来一直在为国际化而努力的人民币不啻为一个重大的里程碑式事件。批准人民币加入SDR可能将使更多国家得以放心地将人民币纳入自己的外汇储备,同时也有助于促进中国进一步对外开放。

德国商业银行驻新加坡的高级经济学家周浩称,预计中国在未来几年将继续进行金融改革,尤其在2016年10月新的SDR篮子生效之前,中国需要按承诺进一步开放资本项目,并加速国内以利率市场化引领的金融改革。

周浩称,中国需要改善政策透明度,央行需要减少市场干预频率,允许市场力量发挥关键作用。编辑/余文俊

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