知情人士:注册制不太可能在今年实施

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注册制改革时间推迟是个坏消息

但它确实为中国股市投资者提供了一些喘息之机

据知情人士透露,中国简化首次公开募股(IPO)规定的计划不太可能在今年实施,这也是中国总理李克强上周六的年度政府工作报告中未提及这一改革举措的原因。

去年12月人大授予中国证券监督管理委员会一个两年的窗口期,让其实施IPO注册制。该制度将结束证监会对IPO定价的干预,并加快公司上市速度。上述因相关讨论并未公开而要求匿名的知情人士表示,起草李克强在全国人大会议开幕式上所作政府工作报告的官员决定不提IPO注册制,因为他们判断其不太可能在2016年内实现。

李克强曾在2014年和2015年工作报告中都明确提到了注册制。而在今年的讲话中,他只承诺“推进股票、债券市场改革和法治化建设”。他还呼吁加快改革完善现代金融监管体制,实现金融风险监管全覆盖。

李克强在2015年工作报告中提到IPO注册制之后的这一年,是中国股市动荡的一年。去年夏天的股市暴跌曾令市值蒸发5万亿美元。接着在今年1月份实施了不到一个星期的熔断机制被叫停,最后是上个月刘士余接替肖钢担任证监会主席。知情人士上周透露,中国当局也正在研究股市、 银行和保险监管机构合并。

虽然对IPO申请已递交证监会待审的逾700家公司来说,注册制改革时间推迟是个坏消息,但它确实为中国股市投资者提供了一些喘息之机。 在现行机制下,由于监管机构的管制,新股的定价往往很便宜,这意味着IPO股票在开始挂牌交易时会获得很强的支撑,提供熊市的避风港。

记者周末致电中国证监会寻求置评但未获应答。在2月26日的声明中,中国证监会新闻发言人邓舸承认,注册制改革工作需要一个较长的时间过程,并称其是中国资本市场改革的方向。撰文/彭博新闻社 编辑/马杰

总之 注册制改革时间推迟是个坏消息,但它确实为中国股市投资者提供了一些喘息之机。

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百度李彦宏:无人驾驶领域是个大金矿

wurenjiashi

无人驾驶将成为一个庞大产业,绝对是个大金矿

美国上个月要求谷歌把公司的无人驾驶软件视作“司机”

百度董事长李彦宏今年参加全国政协会议的提案,是建议中国政府加快制定和完善无人驾驶汽车相关政策法规,他称,无人驾驶汽车将给百度带来丰厚利润。

李彦宏在出席北京举行的全国政协会议前说,无人驾驶将成为一个庞大产业,绝对是个大金矿。

目前已有不少公司就推介无人驾驶汽车展开竞争,这个过程部分将取决于如何让监管机构接受新技术。美国国家公路交通安全管理局上个月要求谷歌把公司的无人驾驶软件视作“司机”,这是符合驾驶安全标准的一个步骤。该机构还计划未来10年设立一个40亿美元计划,来支持无人驾驶汽车试点项目。

李彦宏与浙江吉利控股集团董事长李书福在各自的提案中表示,尽早对自动驾驶立法,有助于树立中国自动驾驶行业规范,鼓励技术开发和吸引投资。中国汽车制造厂商与科技公司正在这个领域与美国谷歌、德国戴姆勒和日本的日产汽车展开竞争。

李书福在递交给全国政协会议的提案中表示,“自动驾驶对中国汽车行业的发展带来了新的挑战和机遇,尽早进行立法的预案工作,已经刻不容缓。”

李彦宏上月称,未来五年无人驾驶汽车可以进入市场。百度12月份表示,基于宝马3系汽车研发出的自动驾驶汽车,在北京城市、高速路综合路况成功完成了30公里的测试,自动完成跟车减速、变道、转向、超车,上下高速公路匝道等一系列动作。

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中国楼市何去何从?请看2008金融危机

fangdichan

“中国与2008年金融危机美国最大的不同在于,中国买家的首付比例仍然很高”

一旦推出“零首付”之类的刺激措施, 中国房地产的风险必定会攀升

美国互联网泡沫在2000年破裂后,楼市呈现出与纳斯达克指数相悖的走势,一路上行并在2006年达到峰值,后虽有回落却始终处于起跑线上方,并于2012年再度实现反弹。无独有偶,中国A股遭遇股灾 的2015年,一度受到压制的房价也开始抬头,并在进入2016年后逐步火爆。

彭博汇总的数据显示,互联网泡沫破裂后的2001年纳斯达克综合指数大跌21%,同期凯斯-席勒全美房价指数上涨6.7%。中国上证综合指数自2015年6月触及最高点5166点以来,截至3月3日跌幅已达到45%,而搜房旗下中国指数研究院发布的百城价格指数显示,2015年8月该国房价在经历了连续10个月的下跌后逆转上扬,2016年2月新建住宅均价的同比涨幅更是扩大到了5.3%。

以深圳为代表的一线城市房价暴涨引起市场和政府极大关注。不过,在美国全国地产经纪商协会首席经济学家Lawrence Yun看来,中国的房地产市场是否存在泡沫仍有待商榷。“中国与2008年金融危机时美国最大的不同在于,中国买家的首付比例仍然很高,”他在接受彭博电话采访时说。

Yun认为,中国当前的房地产及股市状况和美国2001年互联网泡沫破裂时的情况很像。“那时股市一路下跌,房地产价格一路上涨,人们倾向于持有有形资产,”他也告诫说,在当前信贷宽松的基础上,一旦推出“零首付”之类的刺激措施, 中国房地产的风险必定会攀升。撰文/彭博社 编辑/邓雅蔓

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两会前瞻:“十三五”破局之路在何方?

shisanwu

瑞银:仍有放松房地产政策的空间,包括进一步下调房贷首付比例

预计两会设定的目标会高于市场预期,股市料享受“宽松”预期带来的小蜜月

中国“两会”本周将在北京开幕,今年是“十三五”开局之年,面对国际市场动荡,国内经济减速,人民币贬值压力等外忧内困,中国领导层如何定调“十三五”增长目标,未来五年货币政策、财政政策和结构改革走向如何,都将在“两会期间”揭晓。以下是彭博整理的市场机构对本次“两会”议程的关注重点和预测。

增长目标:增长目标面临下调,6.5%是底线

花旗、德银等10家机构均预计,国务院总理李克强3月5日人大开幕当天作《政府工作报告》时料披露,今年GDP增长目标从2015年的7%左右下调至6.5%-7%区间。

据彭博汇总六家机构的预估中值,今年CPI涨幅目标将维持在3%。

中信证券:今年稳增长压力仍然巨大,没有政策支撑的经济增速会降至6.5%以下,因此宽松政策料仍将持续。

民族证券首席宏观分析师朱启兵:政府似乎正在降低GDP目标的重要性,随着经济增速放缓,实现目标越来越难,设定区间有一定的灵活度。

野村控股首席中国经济学家赵扬:伴随经济放缓和去产能,今年就业压力料显现,失业率料超前两年,但不会构成大问题。

注:在中国31个省级行政区中,有9个对今年经济增速设定了区间目标、12个下调了目标,10个维持目标不变。

注:习近平去年11月3日表示,中国2016至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。

注:新华社报道,工信部部长苗圩2月25日表示,今年全国规模以上工业增加值增长预期目标为6%左右。

注:中国2月份官方制造业PMI连续七个月显示萎缩,创连续低于50的最长纪录。

货币政策:稳健略偏宽松,降准降息可期

中国央行在两会开幕前夕,时隔四个月首次降准。据彭博汇总八家机构的预估中值,今年料再有3次50个基点的降准和2次25个基点的降息。

据彭博汇总八家机构的预估中值,今年M2增速目标料从2015年的12%左右上调至13%。

中信银行(国际)首席经济学家廖群:央行对于货币政策稳健略偏宽松的最新表述是向实际情况靠拢,表明今年进一步宽松可期。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌:货币宽松将持续,但程度较去年会有所减弱。

进一步降息空间较有限,主因财政政策立场变化,全球货币政策分化,汇率政策带来的压力以及金融改革带来的货币政策传导机制变化。

瑞银:更宽松的信贷政策可期,银行将继续以强劲的势头扩大信贷投放,预计今年新增人民币贷款将达到13万亿元。

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰:为避免造成对人民币的卖压,央行短期内料难以降息。

三菱东京日联银行策略师李刘阳:鉴于房价上涨较快,通胀压力较去年严峻,今年降息空间小于去年。

注:新华社评称,中国货币政策正在“稳健”的基调下略有放松,但仍处界限之内的调整,今年首次降准绝非大规模强刺激经济的先兆。

注:中国央行2月26日将当前货币政策修饰为稳健略偏宽松,并称仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具。

央行行长周小川同日表示,货币政策从过去比较偏重于数量型调控,逐渐转向更注重于价格调控,利率要起到更重要的作用。

注:中国1月份社会融资规模增量为3.42万亿元人民币,创下纪录新高。

财政政策:扩赤字、降税负,比以往“更有力”

据彭博汇总九家机构的预估中值,或于3月5日全国人大开幕当天公布的财政预算报告料确定今年赤字率从2015年的2.3%上调至3.2%(预测范围为3%-3.5%)。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌:增加的财政赤字将包括中央政府更大的财政赤字和地方政府债券额度的增加,料从2015年的6000亿元增至今年预计的7000-8000亿元。

政府将继续通过预算外措施补充预算赤字,如政策性银行贷款和地方政府债务置换计划的进一步扩大。

三菱东京日联银行策略师李刘阳:今年实际赤字率可能超过3%这条红线,已经释放出足够大的政策信号。

瑞银:加强财政政策力度,可能包括增加政府投资和社会支出,减税和税改以及增加在基建、战略产业和社会福利方面的准财政支出。

预计减税规模占GDP的比例可能超过1%。

美银美林:更积极的财政政策主要包括减税和财政支出两个方面降低企业税负是关键,金融、建筑、房地产和消费者服务行业将实行“营改增”。

《中国证券报》:全面推进“营改增”的相关政策有望在两会期间亮相,并于上半年推出,下半年实施;政策的突破料体现在进项税抵扣方面。

注:穆迪将中国的信用评级展望由稳定调降至负面。

注:12月召开的中央经济工作会议提出,积极的财政政策要加大力度,实行减税政策,阶段性提高财政赤字率。

注:中国总理李克强2月29日表示,实施积极的财政政策还有较大空间,会更加有力。

注:中国央行调查统计司司长盛松成近期撰文称,未来一段时期可将财政赤字率提高到4%,甚至更高水平,弥补降税带来的财政减收。

结构性改革:供给侧改革是核心

中国财长楼继伟:将注重长短期结构性改革措施的搭配,其中见效最快的是解除管制和价格改革。

德银:供给侧改革是重中之重,期待“两会”期间会透露更多实施指引。

瑞银:预计官方将公布更多调整过剩产能的计划,任何调整可能都会有中央财政支持安置下岗工人的配套措施。

预计将出台更多政策,支持公用事业、服务业和新兴战略产业新增供应和投资。

预计将简化行政审批,促进创新和研发支出。

渣打:预计并购重组将成为去产能的主要方式,对社会稳定的冲击比破产清算要小。

供给侧改革的措施包括减税、简政放权、保护知识产权和财产权、去除市场壁垒和地方保护等。

国信证券:供给侧结构性改革将是今年宏观调控的主基调,预计在两会上对于传统产业去产能、僵尸企业清理等方面有进一步的政策表态。

国金证券:供给侧改革的核心在于提升有效供给,包括五个方面的内容,即量化产能压缩、政府配套措施、地方供给侧改革进展、相关产业并购重组机会和多方面激发企业活力。

继钢铁、煤炭之后,电解铝、焦炭和玻璃等行业可能出台整体去产能路线规划图。

美银美林:计划中的去产能速度似乎比市场预期更慢,水泥可能是继钢铁和煤炭之后政府计划去产能的领域。

注:中国提出从2016年开始,用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。

注:中国提出从2016年开始,用3至5年的时间,再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右;减产总额最高可能占中国煤炭总产能的17%。

注:中国人社部部长尹蔚民称,钢铁、煤炭系统去产能涉及约180万职工分流安置。

十三五规划:将在两会期间正式公布

德银:十三五规划将聚焦人口(生育率、城镇化和医保)、企业(国企改革、互联网+、中国制造2025)、金融(直接融资、资本帐开放)、环保(可替代能源、水处理)这五个方面。

花旗:十三五规划方面,建议关注五大方向,即创新(中国制造2025、互联网+、多元消费)、协调(新型城镇化)、绿色(环保)、开放(开放贸易、金融及一带一路策略)、共享(社会福利建设)。

渣打:预计十三五期间的主要任务包括通过实施“中国制造2025”实现产业基地升级,鼓励大众创新,提高城镇化率,改善国资管理,在竞争性领域放开商品和服务价格,以及进一步开放经济等。

中金:十三五规划的重点包括全面建设小康社会总目标;以全面改革为核心,调整制度体系;实施创新驱动发展战略;产业、区域、城乡协调发展;改善生态环境;合作共赢的对外开放新体制;注重民生,共享式发展。

国信证券:十三五规划值得关注的五条主线包括人口问题、制造升级、现代服务业、改革深化、一带一路与自贸区。

美银美林:预计创新驱动增长是十三五规划的关键,服务业占GDP比重、研发支出和城镇化率将提高,而政府将目标进一步降低能耗和污染。

十三五规划的财税改革可能包括推出环保税和房产税,推进消费税和资源税;地方政府分享增值税和消费税的比例可能提高。

楼市政策:分化中去库存

瑞银:仍有放松房地产政策的空间,包括进一步下调房贷首付比例,进一步下调基准贷款利率和定向下调房贷利率,鼓励地方政府投入保障性住房,以及加快户籍改革。

中信证券:预计地产政策将沿着去库存和鼓励居民加杠杆的主线推进,且节奏不会低于预期。

野村控股:预计一线城市供不应求、三四线城市供过于求和去库存的结构性问题仍将存在。

国家信息中心在《中国证券报》撰文称,农民工市民化是消化住宅库存关键环节,各级政府应加快清理税费等推高房价的各种不合理政策措施,并研究通过适当降低地价来推动房价回落的政策措施。

注:中国央行行长周小川2月26日表示,个人住房贷款在中国银行业总贷款占比仍较低,仍是安全产品,应该有大力发展的阶段。

注:中国央行2月2日将非限购城市的首套房贷款最低首付比例从25%调低至20%,二套房最低首付比例从40%调整为不低于30%。

注:中国财政部宣布自2月22日起下调部分房地产交易环节契税,免征部分营业税。

人民币政策:“稳”字当头,强化资本流动管制

中国央行货币政策委员会委员黄益平:中国汇率政策方向是更加市场化,有管理的浮动汇率意味着目前政府仍不会放手,资本流动不是决定人民币汇率的主要因素。

瑞银:预计中国可能追求人民币参考一篮子货币相对稳定,对美元汇率伺机小幅贬值,年底目标位料在6.8。

三菱东京日联银行策略师李刘阳:预计两会期间汇率方面的提法还是以稳定预期为主,让市场相信汇率并非为贬值而贬值,而是形成机制的变化。

野村控股首席中国经济学家赵扬:资本账户开放方面,预计短期内政策仍以促进资金流入为主,不急于促进流出方向的开放。

今年在资本流出的大格局下,要维持人民币汇率稳定,国内货币政策还要宽松,则必然要求加强资本流出的管理。

注:中国央行2月26日新闻稿称,人民币汇率不存在持续贬值的基础,短期波动将向经济基本面回归。

央行行长周小川同日表示:人民币是参照一篮子货币,而非盯住,一篮子货币的重要性越来越大,但美元仍旧是最主要的货币。

国企改革:“十项改革”待落实

瑞银:今年国企改革将逐步提速,不仅会包括提高经营效率和资本回报的措施,还会包括重组,僵尸企业关闭退出等去产能措施。

中金:国企今年将迎来更广泛的改革政策落实,包括“十项改革”在内的国企改革将是本届两会探讨的热点。

农银国际:国企改革料有更明确的方案,两会讨论料涉及鼓励民营资本进入国企垄断行业、国企内部改革等。

彭博援引知情人士称,继中国去年宣布开启国企改革并将国企分为商业类与公益类后,国企寻求沟通如何分类改革料将在两会上升温。

注:新华社:国务院国企改革领导小组决定开展国企改革“十项改革试点”;诚通集团和中国国新确定为国有资本运营公司试点企业。

注:国资委微博称,电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域开展混合所有制改革试点示范,具有重要意义。今年上半年将确定首批试点企业,下半年启动试点。

股市影响:或有短期提振

中信证券分析师秦培景:预计两会设定的M2增速目标和财政赤字目标均高于市场预期,股市料享受“宽松”预期带来的小蜜月。

中金分析师王汉锋:自2000年以来,中港股市两会期间比较平淡,会后行情有望转强;从历史表现看,叠加五年规划的两会,市场表现更积极。

德银策略师常宇亮:投资者可以在两会期间加码,迎接潜在的短期涨势,金融和公用事业股一般在会后跑赢大盘。

汇市影响:先稳后抑概率大

德商银行高级经济师周浩:预期两会期间人民币汇率大致稳定;在岸人民币兑美元料在6.5至6.6之间波动。

招商银行分析师刘东亮:两会期间,政府对政策的表态料仍是维稳为主,对稳定汇率的努力予以肯定。

历次两会期间,人民币汇率都几乎走稳,本次两会也不例外道明证券高级新兴市场策略师SachaTihanyi:人民币料在两会结束后走弱,在岸人民币兑美元年底前料贬至6.95。

马来亚银行:预计两会设定了全年经济增长目标后,将引发人民币兑美元走弱,并在下半年加速贬值。

债市影响:政策变化或令债市承压

国泰君安证券分析师徐寒飞:提振经济的政策对债市都会有不同程度的负面影响,但具体还要看政策力度。

估计净发行规模增幅约20%,专项金融债或是供给增加的主要方向。

行业产能的调整和坏账处理方式亦将影响债市;资产证券化或成今年债市增长亮点。

北京鹏扬投资管理总经理杨爱斌:预计今年两会期间债市大概率面临压力,最根本原因还是加杠杆,一线房市太火爆,催生通胀预期。

两会期间中国经济数据发布日程安排:

3日09:45:中国2月财新服务业PMI(前值为52.4)

3日09:45:中国2月财新综合PMI(前值为50.1)

7日:中国2月外汇储备(预估为3.19万亿美元,前值为3.23万亿美元)

8日:中国2月贸易余额(预估为515亿美元,前值为632.9亿美元)

8日:中国2月出口同比(预估为-12.5%,前值为-11.2%)

8日:中国2月进口同比(预估为-10.2%,前值为-18.8%)

8-12日:中国2月实际使用外资金额同比(前值为3.2%)

10日09:30:中国2月居民消费价格同比(预估为1.8%,前值为1.8%)

10日09:30:中国2月工业生产者出厂价格同比(预估为-4.9%,前值为-5.3%)

10-15日:中国2月新增人民币贷款(预估为1.2万亿元,前值为2.5万亿元)

10-15日:中国2月社会融资规模增量(预估为2万亿元,前值为3.4万元)

10-15日:中国2月货币供应量M2同比(预估为13.8%,前值为14%)

12日13:30:中国1-2月工业增加值同比(预估为5.5%)

12日13:30:中国1-2月社会消费品零售总额同比(预估为10.5%)

12日13:30:中国1-2月不含农户固定资产投资同比(预估为9%)

18日09:30:中国2月70个大中城市住宅销售价格

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中国房地产狂潮再现,房价疯涨不止

fangdichan

中国政府重振经济的努力可能反而会加剧资产泡沫

投资者几乎找不到更好的投资渠道,只能把资金投入房地产市场

深受中国股市泡沫破裂伤害的刘亦辉(音译)正指望中国最新一轮投资热潮的救赎:大城市的房地产。

这位35岁的土木工程师2015年在股市亏损40%后斩仓离场,用剩下的钱在深圳购买了一套500万元人民币(763464美元)的住房。过去一年,这个南方商业重镇的房价上涨逾50%,创下至少2011年以来最快增速。

“这个市场上的人有点疯,但你还能怎么办?”刘亦辉说。他把贷款买下的这套住房作为投资房租了出去。“股市的回报率太糟糕了,所以我决心把钱投进楼市。”

就像购买狂潮推动中国股市估值在2015年6月升至不可持续的水平一样,借钱炒房的人如今又在大举买入一线城市的房产,希望这些地方的价格会持续飙涨。货币政策刺激和2月份放松房地产调控激发的这股热潮表明,中国政府重振经济的努力可能反而会加剧资产泡沫。

呼吁冷静

据财新网2月29日报道,上海多个区房地产交易中心等待办理过户手续的市民一直排到了马路上,宝山区甚至出动了安保力量维持秩序,采用了临时限流措施来维持秩序。这股狂潮促使新华社就恐慌性购房提出了警告,上海市政府在其官方微博中呼吁大家保持冷静。

“各区县交易中心除国定节假日外,每周七天都可以办理,建议市民合理安排好时间,可错峰办理,”上海市政府2月28日发布微博称。“同时各交易中心也将加强人力,增加窗口。”

购买热潮令人不禁回想起2013年见顶的中国房地产市场繁荣,监管机构后来出台了一系列措施来给市场降温。房地产调控措施于2014年11月开始松绑,政府上月更是下调了房贷首付比例和房地产交易环节契税,加大力度支持需求。这些措施本意是要缓解中小城市待售住宅过剩的问题,结果却反而提高了中国最大人口中心的房价。

自政府2015松绑调控措施以来,“泡沫不断增大”,Edison Bian等大华继显分析师在3月2日的客户报告中表示。

货币政策刺激也提升了需求。为了将借贷成本维持在低位,中国央行2014年以来六次下调基准利率,多次调低商业银行存款准备金率,并向金融体系中注入了大量资金。随着中国A股市场进入熊市,固定收益证券收益率接近历史低位,投资者几乎找不到更好的投资渠道,只能把资金投入房地产市场。

“受到信贷急剧扩张的推动,深圳和上海等城市的楼价过去一个月继续攀升,这似乎得到了央行和地方政府的认可,他们将此视为振兴销售和消化三四线城市存量房的一种方式,”汇丰控股分析师在3月1日的报告中表示。

深圳的涨幅最为惊人,1月份房价环比上涨4%,过去一年的涨幅达到52%。

过去12个月,上海房价上涨了18%,北京上涨了10%左右。许多中小城市的房价则在继续下滑,不过速度有所放缓。例如,在东北城市沈阳,1月份新建住宅价格下跌了0.5%。

零首付

沈阳市委宣传部3月1日在其官方微博表示,沈阳市正在研究房贷零首付政策。《人民日报》在其微博中驳斥了这种做法,称“人造牛市”会造成隐患。沈阳市政府随后退缩了,在其微博中表示这项政策还处于前期调研论证阶段,“暂不具备出台条件”。

克而瑞的数据显示,上海房价已升至创纪录的每平米35,911元人民币,合每平方英尺509美元。深圳房价更是升至每平方英尺659美元。相比之下,Miller Samuel Inc.和房地产经纪公司Douglas Elliman的数据显示,截至2015年第三季度,曼哈顿的房价接近每平方英尺1497美元。瑞穗证券驻香港分析师Alan Jin认为,政府可能会采取措施给房价上涨过快城市的需求降温。

不眠之夜

Alan Jin说,在流动性充裕的情况下,一线城市可能面临过热风险;部分城市,特别是深圳和上海,可能近期就会出台紧缩措施。

对于现年61岁的上海退休人员姚培荣(音译)来说,错过这波房地产热潮的担忧让他整宿整宿睡不着觉。看到距上海市中心约一小时车程的地区房价飙涨,他于是在2月19日以660万元买下了那里的一套两居室。首次看房后不到一小时,他就借了30万元去交付购房定金。

“我睡不着,”姚培荣说。 “这个地区的房价比两周前上涨了将近11%。”撰文/彭博社 编辑/邓雅蔓

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被指聘请中国官员子女 高通公司遭美国SEC罚款

pinqing

SEC 3月1日发布声明称,高通公司为中国官员的家庭成员提供就业机会

高通还在2002到2012年间向官员提供礼品和招待,包括机票、观光游及奢侈品等

高通公司将支付750万美元的罚金来和解美国证券交易委员会有关其触犯反贿赂法的指控,因该公司聘请有权决定是否选用其移动技术产品的中国官员子女。

美国证券交易委员会(SEC)3月1日发布声明称,高通公司为上述官员的家庭成员提供就业机会,并在内部将这些受聘者称为“必须安置”或“特殊”申请人。SEC指出,总部设在圣地亚哥的全球最大手机芯片制造商高通还在2002到2012年间向官员提供礼品和招待,包括机票、观光游及奢侈品等。

“在十多年间,高通采用极端手段,通过有权在该公司和竞争对手产品之间做出选择的外国官员获得商业优势,”SEC洛杉矶办公室主任MicheleWeinLayne在声明中说。

高通在既未承认也没否认其违反《海外反腐败法》指控的情况下和解此案。

“高通一直努力符合《海外反腐败法》的要求,”该公司发布声明说,“经历此事后,高通已采取了更多措施来加强现行的内部控制和程序。”

美国证券交易委员会已将反贿赂执法作为其重点,严查摩根大通偏爱雇佣中国官员子女及Och-ZiffCapitalManagementGroup在非洲从事交易等案件的相关指控。巴克莱3月1日披露,SEC和美国司法部正在调查其在亚洲的人员聘用。汇丰控股上周对投资者表示,SEC正在评估该公司亚洲地区的招聘行为。撰文/MattRobinson编辑/杨贵

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两会召开之际 15万家国企如何分类成为焦点

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消息人士称许多国企正寻求与监管部门就如何分类进行沟通

“与商业类公司相比,依靠政府补贴的国企面临着多得多的不确定性”

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中国铁路总公司的一列高速火车从广州东站出发。摄影:Forbes Conrad /彭博社

大约3年前,一个商机摆在了大连万达集团董事长王健林的面前:只需出价每平方米900英镑(合1260美元)即可买下伦敦泰晤士河沿岸的一大片土地,而这个价格还不到北京地价的一半,条件是他必须在7天内以现金支付定金。这位中国最富有的人之一当时都不敢相信这是真的。

王健林3天内就付了定金。

如今,亿万富豪王健林的万达集团正在伦敦九榆树区开发一座五星级酒店和一栋高层住宅楼,而美国驻英大使馆也将搬迁至该区。目前建筑商对该区新住宅的要价约为每平方米14350英镑。

王健林2月在牛津大学(Oxford University)发表演讲后与在座的学生分享了这件事。在王健林看来,他之所以能达成这项交易是因为万达集团是私营企业。王健林称,如果是国有企业就很难做这种决策,因为国企还有不适应国际化的制度设计、审批流程太长太慢等问题。这也有助于解释中国政府为何要推动国企改革,以重振增速降至25年最低的经济。国资委的数据显示,截至去年12月底,国企资产总额达到119.2万亿元人民币。

王健林在牛津大学公开课活动上表示,决策需要迅速,而很多国企管理者害怕担责,结果导致决策拖沓。

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绿色代表私营企业,橙色代表国有企业。

资料来源:彭博社

中国2015年9月公布了《关于深化国有企业改革的指导意见》,提出要将国有企业分为商业类和公益类,从而启动国企改革进程。据四位知情人士透露,在这一国企改革顶层设计方案公布后,很多国企都在寻求与监管部门就如何分类进行沟通。其中三位人士表示,相关讨论应会在本周于北京开幕的第十二届全国人民代表大会第四次会议上升温。

据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)估计,中国有超过15万家国企。对于这些国有企业而言,这一改革事关重大。对于某些领域的国企而言,如果被归为“商业类”,薪酬或将上涨,受到政府的干预也会减少。但在经营出现问题的情况下,这类公司恐无法获得“廉价融资”和政府兜底保护。事实上,在中国经济增速放缓之际,已经有越来越多的国企陷入经营困境。

“这样的分类会影响到国企和它们的业务模式,因为商业类国企将面临更大的盈利压力,而公益类国企则需将发展重点放到社会效益上,”中国银行国际金融研究所宏观经济与政策主管周景彤表示。“这也会影响投资者购买国企债券和股票的决策,因为商业类国企将意味着更高风险。”

一些国企的债务评级已经反映了政府支持的可能性。例如,标准普尔评级服务公司(Standard & Poor’s)今年1月发布的报告显示,该机构将中国铝业公司、中国中铁股份有限公司、中国广核电力股份有限公司(简称“中广核”)和中信集团的发行人评级定为“投资级”,而若纯粹根据这些公司的财务状况评定,它们的评级可能是“垃圾级”。

国企分类背后的思路是:最终让政府掌控公益类国企,同时对其余国企进行改革——放开监管,让它们成为以市场为导向、自负盈亏的企业。上述知情人士透露,中国多数国企会被归入“商业类”。

关于国企分类,政府方面已给出了一些指导意见。例如,公益类国企需要以保障民生、服务社会、提供公共产品和服务为主要目标,“必要的产品或服务价格”可以由政府调控。

核电站运营商中广核料将会被归类为公益类国企,而汽车制造商东风汽车集团显然将会被归为商业类国企。但对于石油和电信等行业的国企而言,分类就没那么一目了然了。

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自2014年10月以来,国企利润一直在下降。国企盈利增速不及私营企业,中国国企盈利增速一直不及私营部门。

数据来源:中国国家统计局、彭博社

据上述消息人士透露,对于一些被划归为“商业类”但业务涉及国家战略利益的国企,政府将会提供一些特殊“豁免”待遇。国企监管部门中国国资委未回应彭博社寻求置评的传真。

据一位消息人士透露,中国最大的药品分销商国药集团就在准备被划入“商业类”国企的公司名单中,该公司将受益于医药市场的进一步放开。国药集团在一份邮件中回应彭博社的置评请求称,该公司仍在等待国资委对其混合所有制改革方案的最终批复。

虽然具体情况有所不同,但中国国企作为整体改革的时机已然成熟。国资委提供的数据显示,虽然2015年国企实现了2.3万亿元人民币的利润,规模超过南非的经济总量,但与前一年相比仍下滑了6.7%。而且这些利润仅占它们119.2万亿元资产总额的1.9%。

与此同时,国有工业企业的利润也连续14个月下降,而私营部门上一次出现利润下滑是在3年多以前。香港中文大学的研究报告显示,与私企相比,国企相对更不善于削减债务。

根据中国政府的数据,上一次大范围国企改革是时任国务院总理朱镕基在上世纪90年代推动的,当时关闭的国有企业约6万家、下岗职工达4000万人。不过,那次国企改革为中国经济增速回升并在之后数年内维持10%的增速铺平了道路。

“我对那些在没有政府支持的情况下还能生存并实现盈利的公司更感兴趣,”华商基金管理有限公司投资管理部副总经理梁伟泓说,“与商业类公司相比,依靠政府补贴的国企面临着多得多的不确定性。”撰文/彭博社 译/许子轩

总之 中国庞大的国企队伍日益成为经济发展的掣肘,政府计划用分类的方式优化对不同国企的管理。

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海航并购遇阻 “常胜将军”败在伦敦

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海航集团成为规模达290亿美元,横跨酒店、超级市场,足迹从法国到巴西的企业王国

海通证券分析师2月24日表示,通过收购进行扩张已经融入了海航集团的血液当中

在过去一年完成总额约170亿美元的多笔收购后,中国亿万富豪陈峰带领的海航集团在畅通无阻的收购之路上碰到了障碍——伦敦城市机场的收购案以失败告终。

据熟悉伦敦城市机场竞购过程的人士透露,海航集团参与了竞购,但最终败给了由AIMCo、安大略教师养老金计划和科威特投资局等组成的财团。

此前的大举并购已经使得海航集团成为规模达290亿美元,横跨酒店、超级市场,足迹从法国到巴西的企业王国。现年62岁的陈峰希望,海航集团到2020年前能挤进全球企业前100强,到2030年,进入前50。海通证券驻上海分析师Zhang Q2i2月24日表示,通过收购进行扩张已经融入了海航集团的血液当中。

海航集团公关事务部门并未回应彭博寻求评论的电话和电子邮件。撰文/Clement Tan 编辑/冯艳彬

总之 海航集团参与了伦敦城市机场竞购,但最终败给了由AIMCo、安大略教师养老金计划和科威特投资局等组成的财团。

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中国没在崩溃

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中国的经济增长减速本身并不出人意料或令人忧虑

“这个指数(PMI)现在表明(制造)部门连续七个月收缩”

【2016年,全球经济在开年便波折不断。人民币汇率的浮动分外受到市场的瞩目。本篇文章对中国2015年夏季经历的动荡局面进行了分析,并驳斥了中国经济是全球经济中最薄弱的一环这一论断。本文作者Anatole Kaletsky,原文译自Project Syndicate Oct.12, 2015,中文译文刊载于《英语文摘》2016-1】

今年(2015年)的国际货币基金组织(IMF)秘鲁年会主要讨论了一个问题:中国经济下滑会在世界刚刚平息了上一场金融危机之际引发新的危机吗?但基于这个问题的这种臆断,即中国现在是全球经济的最薄弱环节颇可商榷。

中国无疑经历了一个动荡之夏,原因在于三个方面:经济疲弱、金融恐慌和针对这些问题采取的政策。这其中任何一个因素本身都不会威胁到世界经济,但危险源自它们之间自我强化的互相作用:疲弱的经济数据导致金融动荡,金融动荡引起政策失误,政策失误又浮生更多的金融恐慌、经济衰弱和政治错误。

这种自我强化的金融反馈远比普通商业或贸易金融风险更能传播全球经济的不良的倾向,这是世界在2008至2009年深有体会的一点。现在的问题是,今年夏天始于中国的恶性循环会不会持续下去。

合乎情理的答案必须把金融认知与经济现实加以区分。中国的经济增长减速本身并不出人意料或令人忧虑。正如IMF指出的,中国经济增长率五年来稳步下降——2010年是10.6%,预计今年是6.8%,2016年是6.3%。

这一减速是不可避免的,因为中国已经走出极端贫困和技术落后而成为一个由对外贸易和消费支出驱动的中等收入经济体。这一减速也是可取的,因为高速增长已逐渐触及环境极限。

即使在增速放缓的情况下,中国对世界经济的贡献仍比以往任何时候都要大,因为如今其国内生产总值(GDP)为10.3万亿美元,而2005年只有2.3万亿美元。简单计算就可知道,10.3万亿美元按6%或7%的速度增长所得到的数字要比在其只有约五分之一大小的基础上增长10%还要大得多。这一基数效应也意味着中国将持续消耗比以往更多的自然资源,尽管其经济增长前景趋弱。

然而中国正在引起强烈的焦虑,尤其是在新兴国家,这在很大程度上是因为金融市场认定,中国经济不仅仅是在放缓,简直是跌落悬崖。许多西方分析人士,尤其是金融机构的分析师认为中国7%左右的官方GDP增长率是政治造价——IMF最近确认其6.8%的估计值也不大可能让他们信服。他们的依据是钢铁、煤炭和建筑业统计数字(在中国的若干地区确实呈现骤跌之势)和出口数字(增长幅度比以往要小得多)。

但为什么怀疑论者接受政府公布的黯淡的建筑业和钢铁产出数字——今年截至8月分别同比下降15%和4%,却对显示零售销售额增长10.8%的官方数据不以为然呢?

原因之一可从金融家乔治·绍罗什的“反身性”理念中找到。绍罗什多年前就提出,金融市场会制造不正确的预期,然后根据这些预期来改变显示。这与教科书中所描述并被纳入经济模型的过程正好相反,后者总是假定金融预期会进行调整以适应显示,而不是反过来。

反身性的一个经典例子是,今年7月中国股市暴涨转变为暴跌时,政府投入2000亿美元扶持行情,紧接着对此前一直保持稳定的人民币实行小幅贬值。金融师几乎一边倒地揶揄这些政策,抨击中国领导人放弃了早前装模作样的市场化改革。政府明显的铤而走险之举被认为证明了中国的麻烦远比之前揭示的还要严重。

这一看法很快影响了现实,因为市场分析师混淆了增长放缓与经济崩溃。比如,9月中旬公布民营部门采购经理人指数(PMI)为47.0时,媒体对这一结果的报道大致是这样的:“这个指数现在表明(制造)部门连续七个月收缩。”

事实上,在此期间中国制造业在5%至7%的速度增长。那个让人信以为真的数据是错误的,因为50不是PMI的增长和衰退分界线,二是PMI的增长和减速分界线。事实上,在发布PMI数据的36个月中有19个月,这个数值低于50,而中国制造业增长率平均为7.5%。

诸如此类的夸大其词在一个格外危险的时刻削弱了对中国政策的信心。中国目前正处于错综复杂的经济转型过程中,这一转型涉及三个又是互相冲突的目标:建立以市场为基础的消费经济;改革金融体系;确保有序减速,避免往往与产业结构调整和放宽金融管制相伴随的经济崩溃。

管理好这三重目标需要娴熟地分清轻重主次,而如果中国决策者失去国际投资者的新人,更重要的是如果他们失去本国公民的企业新人,那么,做到这一点就会愈发困难。

从古至今,经济动荡、货币贬值和资本外逃的恶性循环曾经让看似坚不可摧的政治垮台。这也许可以解释为什么人民币小幅但完全出人意料的贬值会引起一阵恐慌。

不过,人民币最近稳定下来,资本外逃现象减少,10月7日中国人民银行公布的外汇储备数字高于预期便是证明。这说明,中国政府的汇率逐渐市场化政策或许得到了较之普通看法的更好的执行,就连托市举措现在看起来也并不像7月看起来那么无效。

总之,中国经济管理部门似乎不像几个月前看起来的那么无能。事实上,中国大概可以避免夏天时众人所担忧的金融危机。若果真如此,则受制于对中国经济状况的看法的其他新兴经济体应当也会稳定下来。

世界自2008年以来已经认识到,金融预期与会政策失误产生危险的相互作用,现实在美国、然后是在欧元区把小小的经济问题变成了大大的灾难。假如结果证明中国的共产党领导人比西方的自由市场信徒更明白资本主义当中金融、实体经济和政府之间的反身性相互作用,那将是莫大的讽刺。

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